日本央行行长植田和男上周传递了一个明确的信息——日元疲软是一个风险，利率可能会继续上升。

交易员对植田和男明显鹰派转变的反应非常强烈。日元兑美元汇率飙升超过3%，日本股市遭遇自1987年以来最严重的暴跌。作为回应，他的副手内田真一在本周传达了新的信息——只要市场动荡，加息就不在央行的日程上。

这确实起到了预期效果，抹去了日元的部分涨幅，并帮助稳定了市场，但这也让投资者对日本央行的言论有多大可信度感到困惑，并突显出该央行在撤回多年非常规货币刺激措施时，难以限制市场冲击。

“日本央行前后不一致的沟通只会加剧波动，”盛宝市场外汇策略主管Charu Chanana说，“如果他们能保持沟通一致，至少可以避免恐慌性走势和日元以及股票的不必要波动。”

日本央行7月会议的摘要显示，9位委员中有一些人强调货币政策将保持宽松。然而，日本加息的可能性破坏了套利交易。据摩根大通称，全球三分之二的套利交易已平仓。

内田真一表示，他的观点与他的上司并不冲突。在该行做出决定后出现的极端市场波动，创造了与政策会议期间不同的环境。内田真一表示，一旦市场充分平静下来，该行仍打算考虑加息。这种解释并未令一些海外投资者满意。

“沟通需要始终保持清晰、直接，”瑞银驻伦敦宏观策略师James Malcolm说。“全球投资者没有时间、意愿或背景来理解日本央行沟通的细微差别。”

澳州联邦银行外汇策略师Carol Kong表示，内田真一的言论是“日本央行的损害控制”。她说，“最近的市场动荡提醒日本央行，考虑到日元的大量仓位，他们的行动和言论都会对全球市场产生重大影响。”

截至周五上午，隔夜指数掉期数据显示，日本央行今年年底加息25个基点的可能性为31%，而上周会议期间的可能性超过60%。大和证券经济学家兼前日本央行官员熊野英生表示，最近的市场动荡可能会将日本央行的下一次加息推后，但可能不会阻止他们再次加息的决心。

熊野英生说，“一旦市场稳定下来，日本央行将逐渐向市场发出加息信号。我相信日本央行在沟通方面会更加谨慎，所以下次加息的时间可能会被推迟。”

一些交易员对植田和男的立场表示同情，因为日本通胀率一直高于央行2%的目标，部分原因是日元疲软。加息是提振日元的明确方式，而对交易员的影响并不在央行的职责范围内。

“虽然日本央行的沟通似乎有点杂乱无章，但他们不可能预料到市场波动会达到这种程度，”大和证券驻东京高级外汇市场策略师Yukio Ishizuki说。“植田和男决心纠正日元走弱的趋势，所以我认为这是不可避免的。”

此外，央行经常面临清晰传达信息的挑战，因为市场预期可能与央行的实际意图相去甚远，导致对官方声明或政策信号的误解。例如，今年，由于数据波动和美联储官员谨慎的言论，人们对美国降息的押注大幅波动。标普全球市场情报首席经济学家Harumi Taguchi说：

“日本央行本身所说的内容并没有改变多少，但市场对语气和备受关注的部分过度反应，沟通是非常困难的。”