不过，从更广泛的意义上讲，许多家庭仍在继续消费，在餐馆用餐，帮助经济保持活力。消费是美国经济的主要支柱。尽管工人和华尔街对劳动力市场的忧虑与日俱增，但消费倾向依然存在。

俄亥俄州哥伦布钻石山资本管理公司（Diamond Hill Capital Management）高级投资组合专家道格-金普尔（Doug Gimple）说：“如果你去问中低收入的消费者，他们可能会觉得经济已经陷入了衰退。”

部分原因在于信用卡的利息创下了一系列纪录，使债务管理成本更高，而且新冠疫情期间的刺激措施已经消退。

美国各地对经济压力的感知并不一致。许多房主受益于近期房价的飙升，以及超低30年期固定利率抵押贷款的缓冲。

此外，在股市今年大涨14%时，401（k）计划（公司为雇员利益而建立的储蓄计划）帮助许多人增加了财富。

金普尔说，考虑到失业率仍低于历史平均水平这一因素，从消费者角度来看，美国经济并未出现明显的衰退警报。他说：“人们害怕经济衰退这个大祸害，但看看现在的经济数据，情况还是相当稳定的。”

几十年来，华尔街通过将汽车贷款、信用卡和其他形式的消费者债务打包成债券交易，成为家庭融资的主要来源。今年，这些交易比以往更加繁忙。

根据博雅全球研究公司（BofA Global Research）的数据，2024年迄今为止，这些债券（或称“资产支持证券”）的发行量约为2270亿美元，比一年前增长了约31%，创下了往年同期的最高纪录。

该行研究人员在最近一期客户周报中写道：“我们对全年资产支持证券发行量的预测目前为3150亿美元，如果达到这一水平，这将创下历史纪录。 ”

此外，根据德意志银行消费信贷研究团队的数据，银行在第二季度总体上没有削减消费贷款，这是八个季度以来的第一次。

不过上周，随着流行的日元套利交易被大规模平仓，令全球市场陷入困境，信贷市场也因此短暂冻结，资产支持证券市场也未能幸免。但根据美银全球的数据，在尘埃落定时，基准资产支持证券的利差仅约为5-10个基点，略高于24个月最低水平。

这一利差指的是投资者在“无风险”利率之上赚取的溢价，以帮助补偿违约风险。在风险较高的高收益或公司垃圾债市场，利差仍高于近期低点。除了消费信贷出现裂痕外，华尔街还密切关注垃圾债，以寻找经济压力的预警信号。

随着焦点从通胀缓解转向劳动力市场降温，美国银行的经济团队最近表示，他们现在预计美联储今年将降息两次，2025年降息四次，2026年降息两次。这一速度将使美联储的终端利率从目前的5.25%-5.5%降至3.25%-3.5%之间，为消费者释放压力。

美联储降低利率的预期宽松措施似乎来得正是时候。

纽约联储7月份对消费者预期的调查显示，消费者对劳动力市场的看法不一，但对未来三个月无法支付账单的担忧程度达到了2020年初以来的最高水平。

Alliance Bernstein发达市场经济研究主管埃里克-维诺格拉德（Eric Winograd）说：如果我们看到裁员、工作岗位开始消失，那么情况就会变得更加困难。我认为美联储知道这一点，这就是为什么我们可能正处于降息的风口浪尖。”