日元最近的反弹已经超过了许多日本企业用来预测收益的水平，这加大了出口商下调盈利预期并阻碍股市复苏的风险。

随着日本央行和美联储的货币政策分歧信号强化，日元兑美元汇率自7月底以来已上涨了3.5%，一些分析师现在预测日元兑美元汇率将在年底前达到135。

这超出了日本央行对9000多家企业进行的最新季度短观调查所显示的144.77的平均预期。这也强于丰田汽车公司和本田汽车公司等大型出口商的预期。

据分析师估计，日元兑美元汇率每上涨1日元，日本企业的利润就会下降0.4%-0.6%。本周大部分时间里，日元兑美元汇率都高于144.77，与7月初触及的161.95这一数十年来的弱势点相去甚远。

三菱日联摩根士丹利证券公司（Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co）的高级投资策略师Kohei Onishi说：“一旦日元兑美元汇率达到140，一些企业很可能会下调业绩指引。” 他补充说，历史经验表明，当日元汇率高于企业预测时，日经225指数往往会下跌。

在经历了8月第一周的全球市场溃败之后，由于一些经济指标和美联储官员的讲话支撑了软着陆的预期，投资者对美股重拾信心。

另一方面，日本股市则落后于美国，标普500指数（SPX）8月份上涨了1.3%，而日经225指数则下跌了1.9%。

丸三证券（Marusan Securities）常务执行官Nobuyuki Kashihara说：“对日元兑美元汇率超过140的担忧是造成近期美股与日股之间差距的最大原因。我们已经有一段时间没有看到日元升值到130多了，因此这将对投资者情绪产生寒蝉效应。”

直到最近，日本出口商对日元兑美元汇率的预设一直比其实际水平要强得多，这就为他们在货币贬值时超越自己的盈利预期提供了空间。

T&D Asset Management Co.驻东京的首席策略师Hiroshi Namioka说：“随着日元在8月份迅速升值，企业的盈利预测不再保守。”

当日元兑美元汇率走强时，汽车行业会因海外销售放缓而面临下行风险。例如，丰田假设本财年的日元兑美元汇率为145，而本田则假设为140。而在今年早些时候，当日元兑美元汇率徘徊在161左右时，它们的盈利预测被认为过于保守，有很大的上行潜力。

不过，Namioka表示，一些易受汇率影响的行业正处于有利的库存周期，如电子产品，在销售强劲的基础上，盈利可能会继续上升。

三井住友DS资产管理公司（Sumitomo Mitsui DS Asset Management）首席市场策略师Masahiro Ichikawa表示，展望未来，围绕日元的担忧是否会平息将取决于美国软着陆前景和经济指标，美联储的行动也将受到密切关注。

他补充说：“如果日元再次迅速走强，那将是一个意外，并将成为日本股市的强劲阻力。”

在本月早些时候日本央行加息和美国经济放缓的迹象引发动荡后，日经225指数将创下34年来最大的月度交易区间。该指数在8月5日大跌13%后，本月盘中最高点与最低点之间的差距扩大至7625点，这是自1990年8月以来最大的差距，当时日本股市正处于泡沫经济破灭后的急剧下滑之中。

虽然这两个时期的差距看起来相似，但这次的波动性迅速减弱，表明前景可能有所不同。

Resona资产管理公司首席策略师Koichi Kurose指出：“（日本）经济形势与泡沫破裂时不同了。”他预计这一宽泛的交易区间可能会从9月份开始趋于稳定，并认为市场可能会在年底回到接近创纪录的水平。