国际油价隔夜大跌，WTI原油盘中大跌5%，布油自2021年12月以来首次跌破70美元。WTI 10月原油期货收跌2.96美元，跌幅4.31%，报65.75美元/桶。布伦特11月原油期货收跌2.65美元，跌约3.69%，报69.19美元/桶，创2021年12月以来新低。

布伦特原油的看涨市场结构多年来首次几乎完全消失。布油期货近月合约交易价格仅比2031年的合约价格近高出几美分。一年前，原油期货曲线前后端之间的价差超过每桶20美元。

价差下降的部分原因是预计明年市场将出现供应过剩，但交易动态也发生了转变，这加剧了油价下跌至2021年以来的最低水平。自2020年底以来，布伦特原油期货曲线的前两年一直处于看涨结构，即交易员愿意在短期内为石油支付高于日后的价格。欧佩克及其盟友上周被迫推迟原定的增产计划，此举意味着全球市场有很大的供应缓冲。

与此同时，以算法驱动的交易员为首的投机者对石油的立场为10多年来最不乐观，这进一步放大了价格波动。加拿大帝国商业银行私人财富高级能源交易员Rebecca Babin称，“我认为曲线下移反映了闲置产能的增长。随着欧佩克推迟恢复生产，闲置产能增加，人们担心2025年将产能过剩。”

主要石油消费国利用上周油价下跌的机会抢购明年的大量合约。他们通常会购买石油衍生品，以抵消油价上涨时燃料成本的上升。当原油价格下跌时，这些举措有助于减缓长期原油价格的下跌，从而有效地使期货曲线趋于平缓。平坦的曲线之所以重要，有几个原因。公司在规划多年的项目和资本支出时，会考虑价格的长期前景。短期和长期价格之间的差异也决定了交易员是希望将石油储存在储油罐中以供以后出售，还是现在就以溢价进行交易。

尽管经济前景普遍疲弱，但仍有一些地方表现强劲。最近的合约仍处于看涨结构，较较晚交割的合约溢价较高。这表明供应紧张，尤其是在美国，近几周库存一直在稳步下降。斯巴达大宗商品公司（Sparta Commodities）的数据显示，面对近期期货市场的暴跌，现货原油价格（即现实世界中的原油价格）保持了稳定。

交易商还警告称，由大宗商品交易顾问（CTA）牵头的反弹可能即将到来，尤其是在股市上涨、地缘政治风险和极端天气带来的供应威胁持续存在的情况下。CTA跟随趋势，往往放大价格波动。近年来，CTA的存在有所增加，这加大了交易员在市场上进行实物投资的难度。资深石油顾问、黑金投资者有限责任公司（Black Gold Investors LLC） 的对冲基金经理Gary Ross表示：“疲软是在未来的市场。2025年，石油行业将看空。金融股以历史标准衡量已被严重做空——这显然反映了非常糟糕的经济前景。”

最近几周，看跌的投机压力规模巨大。自洲际交易所2011年开始发布数据以来，基金经理在主要原油和成品油合约中的净多头头寸从未如此之少。但从期货曲线上的交易量可以看出，航空公司和其他运输企业等天然买家也很忙。本月迄今，明年6月的布伦特原油期货交易活动异常迅速地增加，明年12月的交易量也出现飙升。

A/S Global Risk Management分析师Arne Lohmann Rasmussen表示：“事实上，我们已经看到石油消费者寻求对冲的良好活动。他们似乎认为，在今年第四季度和2025年，70美元附近的价格具有吸引力。”