债券市场的波动重现，而少数股票受其影响尤其明显。

对于美国国债投资者来说，今年颇为动荡。两年期国债收益率在4月份达到约5%的峰值，随后在美联储将短期基准利率下调半个百分点后，于9月降至2024年的低点约3.5%。此后，收益率回升至略高于4%。

债券市场并非在非理性波动。其波动反映了经济和通胀的强劲表现，这表明美联储可能不会按原计划大幅降息。此外，RealClearPolitics数据显示，特朗普赢得总统大选的几率在过去几个月中上升，进一步助长了通胀预期。随着11月5日大选临近，波动可能会持续。

债券波动往往会动摇股市，对拥有大量浮动利率债务的公司尤其不利。道理很简单：借贷成本随利率波动而变化，因此当债券收益率上升时，这些公司需支付更多利息；而当收益率下降时，利息负担则会减少。由于利息支出占收入的比例增加，净利润率降低，导致盈利减少。相反，利率下降则带来积极影响。

根据22V Research创始人丹尼斯·德布斯切雷的研究，大型公司中仅约有十分之一的债务为浮动利率，因此受影响的公司大多为小型公司。包括航空航天和国防软件与系统提供商Mercury Systems(MRCY.O)（市值20亿美元，自9月底以来下跌7%）；制造组件商MKS仪器(MKSI.O)（市值67亿美元，跌幅9%）；互联网和软件公司IAC Inc(IAC.O)（市值45亿美元，下跌4%）；以及Topgolf Callaway Brands(MODG.N)（市值19亿美元，下跌1.9%）。同期标普500指数上涨了1%。

Restoration Hardware(RH.N)也在名单中。这家市值61亿美元的高端家居用品商在收益率上升的近期跌了4.5%，尽管在过去一年中上涨了51%。公司25亿美元债务的绝大部分为浮动利率。

利率驱动的下跌或许是一个买入机会。根据FactSet数据，分析师预计RH的销售额每年都会增长，到2027年将超过40亿美元。随着国际扩展和家庭支出保持稳定，RH或许会保持增长。

福特汽车(F.N)是德布斯切雷名单上少数的大型公司之一。该公司有1500亿美元的债务，其中大部分为浮动利率。不同寻常的是，自收益率触底以来，该股已上涨2.3%，得益于通用汽车的业绩表现，描绘出较为乐观的汽车需求前景。福特计划于周一发布财报，若与通用的表现相符，其股价可能进一步上涨。分析师预计福特将报告每股盈利46美分，销售额为451亿美元。过去一个月，这两项预测均被下调，这为福特提供了相对较低的业绩门槛。

这提醒我们，尽管波动可能让投资者感到不安，但基本面才是最终关键。