随着近4年来最差的非农落地，下周美联储降息25个基点的预期接近全部打满。不过华尔街试图不要过多解，因这些数据被严重的飓风和一场大罢工所扭曲，因此并不会导致美联储大幅降息。

美股在非农日一度齐涨超1%，在近日的抛售潮中首当其冲的科技巨头周五领涨，但全周纳指跌1.5%、标普跌1.4%、道指跌0.2%。美国10年期基准国债收益率本周累涨13.56个基点。两年期美债收益率本周累涨10.29个基点。债券交易商预期下周的美国大选、潜在的美联储降息以及三场大型债务拍卖将带来风险，因此平仓。美元指数周五上演V型反转，重新升破104且抹去周内跌幅。

由于报道称伊朗计划在伊拉克境内还击以色列，加之OPEC+考虑推迟12月增产计划、伊拉克等多国承诺将减产，油价周五一度涨3%，但全周油价仍累跌超3%，因为人们对战争是否会破坏供应持怀疑态度。

现货黄金创8月以来最大单周跌幅，虽然伊朗还击以色列的报道，及非农疲软增强降息预期一度助涨黄金，但随后投资者获利了结，美元和美债收益率刷新日低后双双反弹施压黄金。

下周市场焦点包括美国大选、美联储利率决议和英国央行利率决议、美国ISM服务业PMI等。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储、英国央行接连登场

美联储：

周五03:00，美联储公布利率决议；03:30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；

就业报告的泥沙俱下提供了更多证据，表明劳动力市场仍在从几年前的过热水平向下转移，支持美联储官员继续调低为抑制通胀而实施的限制性利率。交易商紧紧抓住决策者将于11月和12月分别降息25个基点的预期，将年底前的降息幅度定价为44个基点。不过，他们认为，到明年1月底，累计宽松政策将少于60个基点，这意味着官员们仍有可能在明年初暂停宽松政策。

“我们仍然认为，美联储将采取渐进式的政策降息步伐，包括下周降息25个基点，12月可能再降息25个基点，但这并非板上钉钉的事，”太平洋投资管理公司的蒂芙尼-怀尔丁（Tiffany Wilding）说，“虽然美国经济总体上非常有韧性，但我们认为，周五疲软的就业报告很好地提醒了我们，市场并没有为需要美联储更激进地降息的潜在经济下行情景定价。”

贝莱德公司的Rick Rieder说：“最终，我们认为美联储将在下周降息25个基点，而且很可能在12月降息，但我们也做好了准备，在未来几天和几周内，我们还将获得更多的数据和信息。”

其他央行：

周二11:30，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明；12:30，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；

周三02:30，加拿大央行公布货币政策会议纪要；

周三07:50，日本央行公布9月货币政策会议纪要；

周四20:00，英国央行公布利率决议和会议纪要；20:30，英国央行行长贝利召开新闻发布会；

路透调查显示，受访的30位经济学家全部预计，澳洲联储11月5日将维持利率在4.35%不变，因为在截至9月份的三个月里，消费者通胀率持续走高，这坚定了政策制定者在转向之前必须等待的看法。

IG Markets市场策略师托尼•西卡莫尔表示，劳动力市场的持续弹性意味着，降息可能要到2025年初才会发生，而不是今年。

加拿大皇家银行首席经济学家Su-Lin Ong说，政府支出飙升将限制澳洲联储的降息空间。她说，从2025年5月起，澳洲联储最终开始降息，这些国内基本面暗示了一个更为温和的50个基点的宽松周期。

德意志银行经济学家菲尔•奥多诺霍表示，该行的人工智能分析工具发现，尽管美联储变得越来越鸽派，但澳洲联储在2024年的言论却越来越鹰派。这支持了德意志银行的观点，即澳洲联储并不急于跟随其全球同行进入宽松周期。他说基本预测是，在明年第二季度之前，澳洲联储的基准利率将保持不变。

凯投宏观则认为，澳洲联储仍将在2025年第一季度降息，但市场尚未完全消化到2025年中期之前的首次降息。

三菱日联的Henry Cook表示，预计英国央行将于下周降息25个基点至4.75%。然而，在周三的预算承诺加大公共投资之后，12月的后续降息看起来不太可能了。一些英国央行货币政策委员会成员可能担心，额外的政府支出可能会推高通胀。数据显示，市场预计英国央行到12月底将累计降息30个基点。

高盛目前预测英国央行将在下周四会议上维持利率不变，且不再预计英国央行在12月降息。

瑞银则预计，英国央行今年只会再降息一次。与其他国家相比，英国利率相对较高，这应该有利于英镑。预计到2025年年中，镑美将升至1.38。短期来看，如果镑美升穿1.30，那么就有可能升向1.34。

不过根据巴克莱银行的数据，在英国预算引发英国资产抛售后，投资者现在持有的英镑空头头寸多于多头头寸。巴克莱全球货币分销主管Mimi Rushton表示，部分对冲基金和资产管理公司正在增加英镑空头头寸，以回应周三公布的秋季预算。鉴于美国大选临近，这种风险相当小。Rushton表示，鉴于未来债务方面的回旋余地缩小，需要重新定价，市场将继续关注市场人气。此外，考虑到利差，英镑兑欧元走强的理由仍然存在。

重要数据：

周一，法国/德国/欧元区10月制造业PMI终值；

周二09:45，中国10月财新服务业PMI；

周二17:30，英国10月服务业PMI终值；

周二23:00，美国10月ISM非制造业PMI；

周三02:00，美国11月5日10年期国债竞拍-得标利率；

周三，法国/德国/欧元区10月服务业PMI终值、欧元区9月PPI月率；

周三21:30，美国财政部公布新一季的发债计划；

周三22:45，美国10月标普全球服务业PMI终值；23:00，美国10月全球供应链压力指数；

周四16:00，中国10月外汇储备；

周四18:00，欧元区9月零售销售月率；

周四21:30，美国至11月2日当周初请失业金人数；23:00，美国9月批发销售月率；

周五21:30，加拿大10月就业人数；

周五23:00，美国11月一年期通胀率预期初值、美国11月密歇根大学消费者信心指数初值；

周六09:30，中国10月CPI年率；

周六，中国10月M2货币供应年率；

经济数据方面，重点关注中国10月CPI、贸易帐、M2货币供应年率、财新服务业PMI、美国9月贸易帐等数据。

投行观点认为，欧洲央行的降息押注过于激进，尤其是12月降息50个基点的押注增加，投资者可观察下周数据是否支持这种观点。荷兰国际集团分析师Chris Turner近日在一份报告中说，欧元区制造业和服务业采购经理人指数（PMI）数据可能会进一步削弱欧元。Turner表示，如果PMI数据提供更多欧元区经济疲软的证据，欧元兑美元可能会在1.08至1.09之间保持弱势。

荷兰国际集团分析师Francesco Pesole在另外一份报告中称，美国服务业和制造业活动PMI出人意料地加速增长，与欧元区疲弱的数据形成鲜明对比。“美国经济与陷入困境的欧元区的经济增长存在差异，这仍是利好美元的关键潜在主题。”

重要事件：美国大选！美元多头加码押注，黄金准备迎接巨震

周二开始，美国将举行2024年总统大选。许多主要民调仍显示，特朗普和哈里斯势均力敌。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金和经理在美国大选投票前积累了180亿美元的美元多头头寸。目前华尔街的策略师普遍认为，特朗普承诺征关税至少在短期内会支撑美元，并打击墨西哥比索等货币。对冲基金和其他投机交易商预计，大选对避险资产需求的潜在影响以及关税的走向，将使美元进一步反弹。

市场普遍认为，特朗普降低企业税的提议将有利于企业盈利，因此如果他获胜将提振美股。而哈里斯潜在的加税政策则被视为相对利空股市。不过美银和花旗最新提出了相反意见。

美国银行策略师迈克尔•哈特内特表示，如果特朗普赢得白宫，且共和党获得参议院和众议院多数席位，可能会导致减税和移民限制。这将推动通胀和利率上升，令股市面临风险。因此，如果特朗普赢得大选引发美股反弹，投资者应该考虑抛售。反之，如果哈里斯胜选，投资者应逢低买入。花旗亦认为，美股回撤时机已经成熟，如果共和党大获全胜，投资者就该撤离。

黄金当前表现谨慎，面对即将到来的美国大选和美联储利率决议，交易员对后市走势存在分歧，截至10月29日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少5015手至237075手。

瑞银认为，如果特朗普获胜，黄金价格将更快地接近2900美元的目标，而如果哈里斯获胜，黄金价格可能会暂时下跌至2600-2700美元。该行继续推荐黄金的对冲特性，对需求前景持续乐观。

分析师Colin Cieszynski对下周的黄金持中立态度。他说：“在即将到来的中东局势、美国大选和美联储决议等事件风险下，短期内黄金的方向变得更加难以预测。尽管黄金价格已经大幅上涨至接近2750美元，并似乎开始正常的整理，但目前的长期上升趋势仍然保持完整。”

ING提醒投资者关注美国大选前金价可能出现的剧烈波动。报告指出，目前市场面临多重不确定性：政策前景不明朗、地缘政治风险持续以及投机资金大量涌入等。特别是对冲基金的看多持仓已处于近四年高位，这种情况下任何负面消息都可能引发回调。

Marc Chandler说：“下周的许多利好可能性已经被定价，因此风险倾向于下行。黄金最近创下了历史新高，但未能突破2800美元。值得注意的是，当10月31日美国股市下跌时，黄金也出现了大幅抛售，几乎就像是被清算以满足保证金要求。”

分析师Christopher Lewis表示，“短期回调最终会显示出黄金的价值，我们将继续看到大量的价值追逐和逢低买盘。下方2700美元的水平是一个重要的支撑位，因为它之前是一个阻力位。我认为，归根结底，你现在看到的是一个在走高过程中经历正常起伏的市场，因此，黄金此前的反弹并不让我感到意外。上方2800美元的水平是一个初步目标。但实事求是地说，我认为我们现在看到的情况是，市场可能最终会试图去寻找关键的3000美元关口。”

公司财报：华尔街继续看好美股年底表现

下周关注芯片股财报，高通(QCOM.O)、Arm(ARM.O)、中芯国际(00981.HK)等将于下周放榜。

eToro的Bret Kenwell说：“我们正处于经济数据、企业财报、美联储和美国大选的繁忙时期。这些事件带来了一些额外的波动，但到目前为止，没有什么能改变大局。在这种情况发生改变之前，美股牛市的长期驱动因素将保持不变。”

据Bespoke Investment Group策略师称，截至10月底，标普500指数在2024年上涨了约20%，是1936年以来总统选举年里涨幅最大的一年。他们表示，从历史上看，在这样的时间跨度内出现如此幅度的涨幅之后，年底的表现通常会强于正常水平。

Savita Subramanian领导的策略师称，美国共同基金的现金持有量已降至美国银行自2015年有记录以来的最低水平，这表明随着美联储宽松周期的开始，股市看涨情绪日益高涨。该银行的“卖方指标”今年也有所上升，该指标追踪华尔街策略师在平衡基金中对股票的平均配置。策略师们写道：“情绪指标正变得越来越看涨，表明指数的上行空间可能有限。”

德意志银行策略师Parag Thatte和Binky Chadha等人表示，就股票而言，资金流入的蓬勃发展与强劲的经济增长有关，但也与风险偏好上升有关，而风险偏好现在非常高。“鉴于我们认为商业周期还有很长的路要走，我们认为强劲的股票流入仍将持续。”

休市安排：

周一（11月4日），日本-东京证券交易所因文化日，休市一日。