今年本应是货币市场大逃亡的一年。华尔街的预言家们说，美联储降息以及随之而来的股票和债券反弹，所有这些因素都会促使投资者从货币市场基金中大量撤出现金。

然而，他们大错特错了。因为在降息和股市飙升的同时，公司和家庭不断将现金注入货币基金，使这些账户的总资产在本周有史以来首次超过7万亿美元。

这些基金购买的是美国国库券和其他短期票据，对这些基金的持续追捧凸显了5%以上的基准利率对投资者群体的吸引力有多大，本世纪以来，他们已经习惯了接近0%的基准利率。

即使现在基准利率下滑至4.5%，货币市场基金仍在源源不断地提供近乎无风险的收益，支撑着许多家庭的财务状况，并在一定程度上抵消了加息对经济其他领域造成的损害。随着越来越多的迹象表明，美联储可能不会再大幅下调基准利率，华尔街的许多人现在预测，美国人不会在短期内放弃对现金的热爱。

景顺基金（Invesco Ltd.）首席投资官兼全球流动性主管Laurie Brignac说：“我很难看出什么能让机构或散户投资者离开货币市场基金。人们原本以为美联储一降息，资金就会蜂拥而出。”

货币市场利率不仅仍接近其峰值，而且与大多数替代品的利率保持一致，甚至经常高于大多数替代品的利率，这也是吸引投资者的原因。

三个月期美债目前的收益率约为4.52%，比10年期美债收益率高出约0.07个百分点。美联储的隔夜逆回购协议机制是货币基金经常存放现金的地方，目前的利率为4.55%。

此外，银行已迅速将美联储近期降息的影响转嫁到消费者身上，使货币市场成为更吸引消费者囤放现金的地方。

在美联储加息之后，高盛集团旗下的消费银行Marcus已将其高收益储蓄账户的利率下调至4.1%，而其竞争对手盟友银行（Ally Bank）目前的利率为4%。

根据货币市场和共同基金信息公司Crane Data的数据，截至本周三的一周内，货币基金吸引了约910亿美元的资金，使总资产达到7.01万亿美元。

截至11月13日，跟踪100家最大基金的Crane 100货币基金指数的七日收益率为4.51%。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“尽管降息，但货币市场利率仍有吸引力，未来经济走势存在很大的不确定性，收益率曲线仍相对平坦。收益率必须大幅下降，资金流入才会放缓。历史上，只有收益率跌至2%或更低，货币市场基金的流入才会放缓，或导致资金直接流出。”

这与贝莱德金融管理公司（BlackRock Financial Management）等机构的预测形成了鲜明对比，该公司在12月份表示，预计一大部分货币基金资产将流向股票、信贷等领域。

阿波罗全球管理公司最近几个月也表示，美联储降息和更陡峭的收益率曲线可能会促使家庭将现金转移到其他地方。虽然这种情况尚未发生，但大多数市场观察家现在都表示，他们预计2025年货币基金的需求将减少。

摩根大通的数据显示，从历史上看，该行业往往在美联储开始降息周期大约六个月后开始出现资金外流。

特朗普本月早些时候在大选中获胜，这有可能刺激并购活动的蓬勃发展，因为新政府的反垄断立场被认为较为宽松，这将促使更多企业动用他们一直停滞不前的现金。

摩根大通美国短端利率策略主管Teresa Ho表示：“我不认为我们正处于转折点，但我们正在接近7万亿美元的峰值，展望明年，很难再看到2024年的情况重演。”

不过，Ho表示，货币基金资产增长的一些驱动因素不会改变。与疫情之前相比，公司手头的现金明显增多。此外，当利率下降时，企业财务人员往往会将现金管理外包，以获取收益，而不是自己处理，这有助于缓冲货币基金的外流。

根据追踪整个货币市场行业的Crane数据，在今年7000亿美元的货币基金流入量中，机构投资者约占一半。投资公司协会（Investment Company Institute）每周公布的数据显示，截至11月13日的一周内，今年迄今为止的资金流入量为7020亿美元，总资产达到创纪录的6.67万亿美元。

景顺的Brignac说：“几十年来，散户投资者已经习惯了零报酬，因此任何高于零报酬的情况看起来都是一场胜利。不过，还是会有现金流动。”