【导语】11月份型钢行业运行压力偏大：为保证2025年的正常运营与生产，钢厂生产积极性不减，行业限产频率降低，产量增加为主；需求表现偏弱，北方多地降温明显，室外工程施工速度趋缓，供需矛盾凸显，现货价格承压下行。12月份来看，市场基本面偏弱的局面难以改变，且为了刺激代理商的冬储行为，价格上涨动力不足，预计型钢市场延续下跌走势，政策面的向好预期或能够减缓下跌幅度，预计跌幅在百元之内，依旧难以脱离淡季下跌魔咒。

11月份型钢市场价格呈现震荡下跌走势，截止到11月26日，工字钢、角钢、槽钢与H型钢价格较10月底累计下跌70-100元/吨。本月价格下跌的主要驱动因素是：北方气温明显下降，室外工程施工速度趋缓，临近年底回笼资金仍是主要目标，下游行业新投意愿不高，需求表现缩量，市场交易活跃度下降，主导钢厂正常排产，调坯钢厂限产频率降低，产量增加为主，由于出货缓慢导致厂库明显累积，供应大于需求形势凸显，原料价格下跌拖累成材市场，型钢价格震荡下跌。

供应方面：钢厂无意减产，淡季供应端增量

按照近年来粗钢产量限产要求来看，一般执行次年产量不得高于前一年水平，钢厂为保证2025年的正常运营与生产，生产积极性不减，同时行业限产频次降低，产量增加为主。根据卓创资讯调研数据显示，预计11月份型钢产量增至497.63万吨，环比增幅3.32%。对比2023年月度产量情况来看：考虑到春节因素，1-2月份对比意义不大，3-7月份，2024年月产降幅在10%-20%，8月份降幅达到了24%左右，这主要与型钢需求欠佳、供应端库存水平偏高以及企业资金压力等有关，钢厂主动调控产量。10-11月份产量降幅明显收窄，11月份同比仅下滑5.85%，这主要与传统采暖季限产环境宽松有关。11月份产量增加，加剧了市场的供需矛盾压力，对价格形成负反馈。

需求端：下游领域投资增速趋缓，行业发展景气程度一般

根据国家统计局数据显示：2024年1-10月份，全国房地产开发投资86309亿元，同比下降10.3%，降速加快0.2个百分点；基建投资方面，1-10月份，基础设施投资同比4.3%，增速加快0.2个百分点。国家能源局统计数据显示，1-10月份，全国发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%；电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%，增速趋缓0.4个百分点。

分析来看：型钢下游消费领域发展情况出现分歧。房地产方面，1-10月份房地产开发投资同比跌幅继续扩大，在企业财务困境未得到实质性改善之前，投资拿地行为将会愈发谨慎。近期虽然重磅政策密集出台，但政策重点偏向以保交付为主，同时政策也强调要严控增量，这对于开发投资属于负面信号。对于未来房地产投资情况，规模或继续呈现下跌趋势，难有效对钢铁行业形成有效提振。基建方面，随着各项政策的出台，近期地方政府化债工作的推进，基础建设投资增速扭转了自3月份以来的趋缓局面，未来随着存量政策和一揽子增量政策组合效应的显现，投资资金保障与项目支撑将会逐步得到改善，投资有望持续增长，基建拖地效果将愈发凸显，提振钢铁行业需求。电力电网方面，2024年电网工程投资额表现亮眼，预计全年有望接近6000亿元，实现高增长。但考虑到钢管塔对电力铁塔的替代性有所增强，钢管明显挤压电力角钢市场份额，电力电网行业的高速发展对型钢市场需求提振效果并不明显。

综合分析来看：主导钢厂稳定生产，调坯钢厂限产频次降低，产量有所恢复，市场供应端销售压力偏大。下游行业景气程度一般，行业投资热情不高，资金紧张仍是主要压力，且受替代品挤压，型钢需求并未出现好转，整体市场供需矛盾压力凸显。叠加钢坯、焦炭等原料市场下跌，成本端支撑转弱，导致型钢价格呈现震荡下跌趋势。

12月份型钢预测：跌势不改，幅度或在百元以内

12月份型钢市场来看：需求淡季持续深入，刚需以缩量为主；调坯企业存主动停产可能，市场将呈现供需双弱格局，难推动价格上涨。同时，需关注冬储、消息面的变化，预计型钢市场价格或呈现震荡下跌走势。

供应方面，长流程钢厂或以稳定生产为主，部分厂家表示由于2025年春节时间提前，年度检修计划或将推迟至1月份。调坯钢厂存在集中停产可能，目前有市场消息称，唐山地区外采天然气的调坯轧材钢厂有被动停产的可能，虽然消息存在一定的不确定性，但是目前天然气价格偏高，调坯厂吨钢盈利水平下滑，不排除主动检修的情况，因此预计产量将以缩量为主。

需求方面，随着寒冬的深入，北方零下气温将成为常态，室外工地停工现象将逐步增加；下游各行业也逐步开启年终回笼资金、核算等工作，新投资意愿不高，整体刚需或以缩量为主。因此，预计12月份型钢市场或呈现供需双弱格局，价格上涨阻力偏大。

市场心态方面，钢厂预期谨慎，当前生产成本与成材基价之前处于合理的差价范围，采暖季期间，多认为焦炭等原料价格难跌，因此后期成材价格下跌空间不大；贸易商预期偏消极，主要原因是认为当前价格不适合进行冬储，12月份市场打开下跌空间之后，会考虑做一部分冬储库存。

政策方面来看：基于全年5%的GDP目标，政策面或仍有稳中向好的预期，短时能够修复市场消极心态，或在一定程度上减缓现货价格的下跌速度。

综合来看，12月份型钢市场将大概率呈现供需双弱格局，供应缩量不及需求缩量，难推动价格上涨。同时，考虑到目前价格处于中等偏上水平，若要冬储，市场价格需打开一定的下跌空间，因此预计价格运行主旋律以下跌为主。但基于政策面或存在向好预期，短时能够修复市场心态，或在一定程度上减缓现货价格下跌速度，预计12月份型钢市场跌幅或控制在百元之内。