隔夜CBOT大豆弱势运行，早盘豆粕期货开盘延续隔夜下跌态势，小幅下挫后有所反弹，但跌幅仍超2%，主连合约续刷2020年3月以来新低。

而CBOT大豆走弱受到多因素共同影响，据外媒报道，因南美大豆产区天气条件良好，市场还担心即将上台的特朗普政府将对中国采取强硬态度。目前巴西的大豆播种工作已接近尾声。在过去一周里，几家私人预测机构均上调了对全球最大供应国的大豆产量预测。一位分析师称，人们越来越关注南美的天气，他们发现大豆生长前景很好，因此大豆市场越来越难以反弹。交易商称，全球大豆出口需求也从美国转向巴西。巴西分析师表示，巴西12月大豆价格接近今年的最高水平，为巴西农户提供了良好的营销机会，特别是对于那些销售步伐落后的农户而言。

巴西大豆种植方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月1日，巴西大豆播种率为90.0%，上周为83.3%，去年同期为83.1%，种植进度快于往年同期。阿根廷方面，巴西帕拉纳州农村经济部（Deral）称，帕拉纳州2024/25年度大豆种植已经完成。上周，种植面积达到总计划面积的99%，几乎所有产区都完成了种植。根据Safras & Mercado提供的信息，帕拉纳州本年度大豆种植面积料总计为577.6万公顷，较2023/24年度的578.4万公顷略有下降。然而，产量预估达到2228.5万吨，较上年度增长20%。生长阶段的分布显示出大豆生长周期进展良好。

天气方面，巴西大豆产区未来15天降雨预期仍高于正常水平，有利于大豆正常生长至12月末。但阿根廷大豆产区未来两周降雨偏少，短期有利于播种继续推进。

国泰君安期货分析指出，近几日豆粕增仓下跌：12月2~4日，主力m2505合约收盘连续增仓约38万、价格跌破前低。基本面边际变化主要是：巴西基差急跌、市场交易丰收在望。持仓创新高、多空分歧大。虽然盘面偏空，但对多头也有吸引力：丰产预期打足、低价带来安全边际、后期不确定性仍在、超跌反弹等。

豆粕期货盯盘神器·实时订单流功能（点击体验）15分钟图显示，豆粕主力合约价格持续在空头堆积带之下运行，目前价格已低于VAL。

机构如何解读豆粕主力合约后续走势？

申银万国期货：南美天气较为顺利的情况下连粕压力预计仍较大，预计将维持弱势震荡

市场机构对于南美大豆产量乐观，南美丰产压力将继续压制美豆和豆粕表现。近期市场对于贸易摩擦情绪减弱，中期走势仍由基本面决定。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕压力预计仍较大，预计将维持弱势震荡。

瑞达期货：豆粕需求有所回暖，连粕预计低位震荡

10月到港量有所减少，原料大豆库存下滑，豆粕库存亦有所下降，但是从后期进口大豆到港预估来看，11、12月大豆进口预估分别为850、1050万吨，大豆到港量增加，开机率回升，预计年末豆粕或将小幅累库，后期豆粕供应或维持宽松。从需求来看，12月气温下降，猪肉需求增加，预计商品猪存栏仍或环比继续增量，生猪饲料需求预计有所增加。总体来看，全球大豆供应宽松格局下，豆粕预计小幅累库，但豆粕需求有所回暖，连粕预计低位震荡。

光大期货：空单操作或买油卖粕

国内市场上消化豆粕供应充足的压力。压力消化中，豆粕单边偏空思路。操作上，空单操作或买油卖粕。

广发期货：巴西种植顺利推进，丰产预期较强

巴西种植顺利推进，丰产预期较强，美豆上方受压制。但需求相对较好，出口销售持续好转，也一定程度支撑价格。美豆目前已跌至成本线以下15%，继续下跌相对受限。国内近期通关问题整体影响有限，下游维持随采随用，库存充裕，整体缺乏提振。继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，策略上空间不大，反套及油粕比多头操作为主。