去年，标普500指数飙升了23%，其中一半以上涨幅是由高歌猛进的科技巨头们创造的，随着盈利增长的放缓，2025年，这些巨头们很可能很难再主宰市场。

摩根士丹利财富管理部门首席投资官丽莎-夏莱特（Lisa Shalett）周四在接受采访时表示，利润放缓“可能会让一些押注于两位数高收益的顽固分子感到惊讶”，“他们作为一个群体可以一起交易并引领市场的想法可能会在2025年动摇。”她说，股价中的一些盈利预期“可能过于雄心勃勃”。

根据Bloomberg Intelligence汇编的数据，美国科技“七巨头”（Magnificent Seven，即谷歌母公司Alphabet Inc.、亚马逊、苹果公司、Meta Platforms Inc.、微软、英伟达和特斯拉）今年的盈利增幅预计合计为18%，低于2024年预计的34%。

这或许可以解释为什么投资者对这些大型科技股越来越警惕。彭博追踪的“七巨头”总回报指数有望连续第四个交易日下跌至少1%，这是自2022年以来最长的连跌纪录。该指数从未连续五天跌幅达到或超过1%。

夏莱特预计，交易员在2025年购买巨型科技股时会更加挑剔，并开始区分不同的股票以挑选赢家。她说：“我们正在进入一个周期的阶段，在这个阶段，个别公司所面临的风险差异确实会产生影响，无论我们谈论的是人工智能增长故事本身所面临的不同风险，还是反垄断风险，而最近我们不得不谈论的是美元非常强劲所带来的风险。”

在华尔街的专业人士中，认为“七巨头”的主导地位终将结束的不止夏莱特一人。在美国银行，Savita Subramanian警告说，对巨头们的增长预期已接近历史最高点，而这恰恰是它们的盈利将减速的时候。从高盛到花旗等公司，都在敦促客户在科技巨头之外进行多元化投资。

夏莱特认为，2025年的关键在于“有切合实际的预期”，并在标普500指数的其他股票中“挑选股票”。

她说：“我认为，我们必须注意的是，一些令人失望的地方可能会出现。我们的最佳猜测是，失望情绪将出现在一些热情最为高涨的地方。”