近期黑色系震荡下行，其中铁矿石2505合约1月6日截至发稿跌幅0.26%，报价766.5元/吨；螺纹钢2505合约1月6日截至发稿跌幅0.15%，报价3275元/吨；焦煤2505合约1月6日截至发稿涨幅0.3%，报价1156元/吨。

铁矿石

据Mysteel调研，截至1月3日当周，247家钢厂高炉开工率78.1%，环比上周减少0.61%；高炉炼铁产能利用率84.55%，环比上周减少1.00%；钢厂盈利率48.05%，环比上周减少1.73%；日均铁水产量225.2万吨，环比上周减少2.67万吨。

据Mysteel统计，截至1月3日，全国45个港口进口铁矿石库存总量14876.94万吨，环比增13.88万吨；全国47个港口进口铁矿库存为15610.44万吨，环比增14.38万吨。

数据显示，铁矿石近期港口库存累积，下游钢厂数据表现转弱，这说明铁矿石供需格局可能仍偏宽松。

对此，中信建投期货分析表示，铁矿石基本面矛盾不大，供给远端增长较多，但近端小幅增长，需求端，钢厂盈利率连续回落，环比下降，高炉开工率亦有下降，日均铁水产量环比下降，铁水产量在11月见顶后一路下行，需求支撑弱势，限制钢厂补库幅度，铁矿上方压力仍存。综合来看，铁矿目前基本面矛盾累积并不明显，短期国内暂无宏观利好出台，叠加海外不确定性增强，市场情绪一般，铁矿交易逻辑以“弱现实+弱预期”为主。

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螺纹钢

据Mysteel，截至1月2日当周，螺纹产量206.01万吨，降幅4.76%；螺纹厂库121.45万吨，降幅0.07%；螺纹社库287.04万吨，增幅3.17%；螺纹表需197.26万吨，降幅10.16%。螺纹钢产量、表需连续第二周减少，厂库由增转降，社库由降转增。

据中钢协数据，12月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存659万吨，环比减少1.8%，库存降至本年最低水平；其中螺纹钢库存252万吨，环比减少8万吨，下降3.1%，库存继续下降，降幅有所收窄。

数据显示，螺纹钢数据表现仍偏弱，这说明螺纹钢供需格局可能仍有待改善。

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来到1月份，目前已经到了实质性冬储阶段，据中辉期货称，主要是市场主体对冬储后钢材价格上涨的信心不足。同时，当前市场价格相对偏高，需求仍然是2025年黑色系价格走势的核心驱动。目前钢材库存水平较低，且贸易商冬储意愿普遍不高，若钢厂被动增加检修，导致冬储累库高度有限，则春节后在财政前置、季节性需求启动的背景下，钢材市场可能阶段性供应紧张，进而带动价格走出一波上涨行情。不过，总体需求强度有限是确定的，钢厂尤其是短流程钢厂会对利润作出较快响应，故上涨行情不具持续性。整体上，2025年黑色系价格中枢将进一步下移。

焦煤

据SMM，截至1月3日当周，本周焦企焦炭库存36.1万吨，环比+0.2万吨，+0.6%。钢厂焦炭库存298.3万吨，环比+2.7万吨，+0.9%。焦企焦煤库存313.4万吨，环比+5.4万吨，+1.8%。港口焦炭库存121万吨，+5.2%，环比+6万吨。

据Mysteel，截至1月3日，钢厂炼焦煤库存环增1.11%至784.33万吨，同比减少。而洗煤厂及煤矿炼焦煤库存继续累增，港口库存增加2.29%至894.28万吨，刷新近3年新高。炼焦煤综合库存增至3115.74万吨，为2022年4月以来最高水平。

数据显示，焦煤焦炭库存累库，这说明长期来看焦煤供需格局可能仍偏宽松。

据一德期货，焦煤市场弱势运行，年末产地完成年产任务停产煤矿继续增加，供应端继续收紧。焦炭市场五轮提降落地，焦企冬储意愿不强，采购节奏放缓，贸易商以及洗煤厂观望情绪浓厚，积极出货为主，市场整体情绪一般，煤矿持续降价后签单依旧乏力。进口蒙煤方面，下游采购情绪低迷，市场整体情绪偏谨慎，产地煤价继续下跌，蒙煤市场实际成交不佳。

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