裂解价差

分析师：原油这波反弹能否持续，关键在于炼油利润率。裂解价差再高，也难以长期支撑更高的原油价格。未来走势需要寒冷天气的配合。从欧洲的天气模型来看，前景不容乐观，但美国本土48州的冷空气还有希望提供支撑。

油价预期

高盛研究部门预测，2025年，布伦特原油价格将在每桶70-85美元区间波动，平均价格预计约为76美元。

制裁

在对俄罗斯石油贸易的所有制裁中，美国的制裁最具威力。自2023年10月以来，美国财政部的外国资产控制办公室（OFAC）已经将39艘运输俄罗斯石油的油轮列入制裁名单。然而，这些油轮中只有6艘在之后继续装载货物，这也是油轮股票上涨的原因（供应紧张）。

供应面

自9月油价因对非欧佩克供应增长的担忧而跌至低点以来，我始终坚定的观点是：当企业在削减员工工时（黑色）的情况下，供应（绿色）要实现增长真的很难。不过，这种观点如今正逐渐成为市场共识。

过热？

如下图所示，最新CFTC报告、结合上周五ICE数据显示：过去一周内，管理型资金的净多头头寸又增加了8720万桶。目前，净投机头寸已占两大主要合约未平仓总量的8.8%，是自4月底以来的最高水平，而当时布油价格约为90美元。

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