截至收盘，沪锌主力合约跌1.59%报收23260元/吨，盘中一度跌至23180元/吨，伦锌跌0.52%报收2798美元/吨。

宏观上，春节假期，国产DeepSeek横空出世对美国科技股的造成冲击。美联储1月29日维持基准利率在4.25%-4.5%不变，表示通胀仍然略高，但随后鲍威尔强调当前没有迫切调整货币政策的必要，市场情绪有所缓和。2月1日，美国总统特朗普宣布，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。同时，对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税但暂缓一个月。国内对部分原产于美国的进口商品加征10%-15%关税并限制特殊稀有金属出口。国内1月制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，环比下降1%。受假期影响，制造业生产和需求回落，后续关注本周五美非农数据，若美国就业数据表现强劲，美联储降息概率或进一步下滑。

基本面上，2025年锌矿端趋松基调确立，海外矿端成本将进一步上升，国内贫矿和环保问题长期存在，料产能实现率仍中性偏低，但是原料边际有所改善，锌精矿国产和进口加工费分别报2350元/吨和10美元/吨，均环比上涨，精炼锌冶炼亏损1468元/吨，小幅收敛。需求方面，海外制造业回流和大基建，海外需求增速大于国内，国内基建仍是重要托底，地产拖累幅度同比边际减弱，家电和汽车在促销费预期驱动下存在稳增长预期。但关税政策或打压镀锌产品出口。短期中下游仍处于休假状态，市场需求低迷，预计元宵节后才会逐渐复工复产。库存方面，海外LME锌库存日减2850吨至17.64万吨，国内锌锭库存累增0.78万吨至7.04万吨，假期累库幅度低于预期。

中辉期货分析师肖艳丽认为，整体而言，海外美联储暂停降息，特朗普加征关税，市场对需求担忧增加，基本面上，锌精矿供应边际改善，国内假期库存累库不及预期，短期沪锌重心或进一步下移，建议前期空单谨慎持有，关注2万3关口支撑，部分可逐步止盈落袋，随着元宵节后需求复苏和国内3月两会预期发酵，锌下方空间或有限，中长期对锌无需过于悲观。短期沪锌关注区间【22800，23800】，伦锌【2700，2850】。