美国主导的贸易战可能对标普500指数的盈利造成严重打击。美国银行本周估计，若美国对加拿大和墨西哥征收25%关税，并对中国加征10%关税，标普500指数的每股收益（EPS）可能下降2%（其中1.7%来自加墨，0.3%来自中国）。若局势升级为双边关税，EPS跌幅可能高达8%。

考虑到美国日益加剧的保护主义立场，这一风险并非遥不可及。特朗普上任仅数周，便宣布对北美贸易伙伴加征关税，并对中国产品额外征收10%关税。尽管对墨西哥和加拿大的关税措施已被推迟，但最初的公告已引发了两国的报复承诺。

鉴于盈利是股市上涨的关键引擎，贸易战可能扰乱标普500指数的回报率。不过，华尔街其他银行对EPS所受影响的预测大多没有美国银行那么悲观。

高盛在最近的一份报告中估计，特朗普的保护主义立场可能使标普500指数的EPS下降2%-3%，因为关税税率每上升5个百分点，通常会使标普500指数的盈利下降1%-2%。这又会拖累股市下跌5%。

与此同时，巴克莱在去年12月指出，美国与其贸易伙伴之间的全面贸易战将导致标普500指数的EPS下降2.8%。鉴于美国非必需消费品和材料行业在墨西哥和加拿大的生产布局，这些行业的盈利可能面临两位数的跌幅。

抛开与加墨两国的贸易战威胁，美国银行指出，关税最初可能通过引发补库存周期来发挥积极作用。此外，自2018年以来，企业对贸易紧张局势的准备更加充分，因为特朗普第一任期的关税措施并未取消。与此同时，美国对中国出口的敞口已减少超过三分之一。

在关税干扰之前，美国企业盈利表现强劲，去年第四季度盈利同比增长12%。华尔街的乐观情绪达到顶峰，有关行业“触底”的讨论激增——这是一个信号，表明周期性低迷行业正接近盈利复苏。

分析师写道：“我们的企业情绪指数飙升至（自2004年以来）历史最高水平。这一指标领先于标普500的EPS同比变化（领先一个季度，相关性为69%），表明盈利周期将持续上行。”