金价动能

分析师：黄金上涨的重要推手——上海期货交易所（SHFE）黄金交易活动出现暴增。

页岩油的暮光

Sanford Bernstein的最新分析印证了我们的观点：美国页岩油正步入衰退期。不少人问我什么因素可能逆转当前油市的悲观情绪？—— 这就是答案。

原油库存

尽管俄罗斯和伊朗的浮仓原油供应在增加，但是自1月1日以来，全球IEA周度库存数据依然平均减少100万桶/日。

油价相关性

通常情况下，盈亏平衡通胀率（breakevens）与油价呈高度同步走势，但这次却出现了背离，油价相对于基本面指标存在明显低估。

供需两端利好

分析师：几乎所有分析都预期第一季度会出现大量的石油库存增加，但实际情况正相反，原因如下：实际需求超出了悲观预期、美国页岩油增长放缓、OPEC+的凝聚力强，减产遵守情况改善。下图为全球可观察石油库存，可以看到2025年至今的数据非常令人惊喜。

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