尽管1月通胀数据超预期引发美股市场短暂抛售，但散户投资者的逢低买入行为帮助标普500指数（SPX）收窄了跌幅。周三，标普500指数盘中一度下跌1.1%，但收盘时跌幅收窄至0.3%。

高盛首席技术策略师、资金流专家斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）在给客户的电子邮件中表示：“散户投资者在CPI数据公布后逢低买入。所有人都在‘泳池’中，包括散户交易员、401(k)养老金计划的资金流入、年初配置需求和公司回购。”（“泳池”的概念取自巴菲特的名言：潮水退去方知谁在裸泳。）

然而，鲁布纳警告称，这种趋势可能即将逆转。他表示：“这是我将在2025年第一季度发送的最后一封看涨的电子邮件，因为资金需求动态正在迅速变化，我们正接近负面季节性因素。”

标普500指数自年初以来上涨了3%。即使经历了去年12月的横盘整理交易，美股市场实际上也表现出了非凡的弹性。无论是围绕DeepSeek的担忧还是美国总统特朗普的关税都没有引发广泛的修正。周三股市在CPI数据公布后仍从盘中低点迅速反弹就是最新的例子。

E-迷你标普500期货合约目前徘徊在50日移动均线附近，这一关键阈值正在接受考验。鲁布纳对商品交易顾问（CTA）趋势追随者的分析显示，如果股市下跌，他们的抛售动力将远大于股市上涨时的买入需求。

“我坚定地相信，这种逢低买入的巨大动力正开始减弱，” 鲁布纳表示。在他的需求放缓“清单”中，有一些趋势追随者不对称地倾向于下行。如果市场下跌，CTA预计将在未来一个月卖出约610亿美元的美国股票，而在上涨的情况下，买入量仅为约100亿美元。

1月和2月是401(k)养老金计划和529教育基金计划资金流入美股最多的月份，但这一资金流预计将很快消退。企业今年忙于创纪录地回购1.16万亿美元的股票，但这一活动将在3月16日后放缓。

与此同时，鲁布纳指出，对冲基金重新在全球市场配置了大量风险敞口，上周全球股市出现两个月来最大的净买盘。

就散户投资者而言，他们已连续22天净买入美股，其中有三天出现了有史以来最严重的所谓“失衡”现象。然而，他也认为这一趋势可能难以持续。