美银证券（BofA Securities）的分析师表示，追随趋势的投资者目前持有大量欧洲股票和黄金的多头头寸。

该券商表示，采用系统性趋势跟踪策略的商品交易顾问（CTA）已经在这些资产中建立了可观的头寸，如果市场条件发生变化，会增加突然逆转的风险。

欧洲斯托克50指数已连续六周上涨，导致美国银行称CTA看涨过头。

虽然由于该指数仍接近历史高点，止损的直接风险似乎有限，但分析师警告说，3-4%的回调可能会引发趋势跟踪基金的更大平仓。

相比之下，CTA的美股持仓仍处于较为温和的水平，如果反弹继续，则为进一步购买留下空间。与此同时，CTA对中国股票的敞口迅速增加，有迹象表明可能即将有进一步的购买。

在大宗商品领域，黄金已成为CTA大举做多的另一种资产。美国银行的模型表明，相对于过去十年，CTA在黄金中的头寸现在位于第90个百分位以上。

这表明，CTA在当前水平上不太可能进一步增加黄金持有量，而任何市场疲软都可能促使清算。另外，CTA一直在增持铜，这表明大宗商品交易者的偏好发生了变化。

在货币方面，CTA仍净做多美元兑大多数主要货币。然而，随着美元走软，最近几周的头寸配置有所放缓。

美银分析师指出，美元进一步下跌可能导致CTA进一步平仓多头头寸，尤其是那些采用长期策略的人。

在固定收益市场，美国银行的报告表明，随着负面价格趋势的减弱，CTA正在逐渐回补美国国债期货的空头头寸。

德国国债期货也出现类似的趋势，分析师预计未来一周将出现一定程度的空头回补。相反，大量配置中国10年期国债期货的CTA可能面临平仓多头头寸的压力。

美银证券还在报告中推出了一个新的板块，重点关注拉丁美洲利率市场的趋势跟踪策略。分析师表示，活跃在该地区的CTA可能会在巴西、智利和哥伦比亚支付利率，而在墨西哥收取利率。

在期权市场，报告指出，标普500指数期权的伽马头寸有所增加，短期期权在推动市场走势方面发挥着关键作用。美银分析师警告说，随着这些期权到期，伽马敞口可能会急剧下降，从而改善极端的头寸环境。

注：期权伽马反映了期权Delta值对标的资产价格变动的敏感度。如果一个期权的伽马值较高，意味着在标的资产价格变动时，该期权的Delta值会更快地变化，从而使期权的价格更为敏感。伽马值的大小可以影响期权交易者在市场波动时的风险和收益。