摩根士丹利的顶级股票策略师表示，债券市场正在向投资者发出一个明确的信号，告诉他们应该把资金投向哪里。

该行的首席投资官兼美国首席股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，他认为美债收益率在最近几周已经攀升过一个重要水平，表明投资者应将注意力集中在市场的某些特定领域。

周四，基准10年期美债收益率突破了4.5%，这是一个对投资者具有心理意义的门槛，意味着利率预期处于高位。

威尔逊表示，美债收益率超过这一阈值表明利率不再支持高估值——这是近年来股市超额回报的关键因素。

威尔逊表示，如果10年期国债收益率稳定在4%-4.5%范围内，同时企业的盈利能力和经济增长没有出现显著下滑，那么股票市场目前的估值是可以接受的。但如果收益率进一步上升至4.5%以上，则可能预示着股票市场的估值面临压力，需要依赖更强的企业盈利增长来支撑股价。

“相反，现在企业收益是投资回报率的主要驱动因素，并且在未来可预见的时间内这种情况可能会持续下去”，他补充道。这种转变使摩根士丹利青睐大盘优质股，威尔逊说，以及那些收益修正强劲的市场领域。

他指出像金融、媒体与娱乐这样的行业，在过去几个月里表现优于市场。金融精选板块SPDR基金和通信服务精选板块SPDR基金年初至今均上涨7%，超过了同期上涨4%的标普500指数。

威尔逊还表示，该行更倾向于软件股而非半导体股，以及服务业股票而非商品类股票，因为这些行业的收益较强。

在防御性股票中，该行更倾向于公用事业股而非房地产投资信托和医疗保健股等投资。

“除非10年期美债收益率持续跌至4.5%以下，且没有显著的增长恶化，否则我们将继续优先考虑大盘优质股”，威尔逊说。

自年初以来，美债收益率趋势上升主要是由于经济中的通胀和利率预期上升。例如，10年期美债收益率在特朗普就职前的几周内飙升，这表明投资者预计特朗普的一些政策（如计划对墨西哥和加拿大征收关税）可能导致更高的通胀。

与此同时，今年美联储降息的前景变得黯淡，特别是鉴于最近几个月通胀有所上升。

根据CME FedWatch工具，投资者普遍预计美联储将在接下来的几次政策会议中保持利率不变。摩根士丹利仅预计今年6月有一次25个基点的降息。