根据Stifel公司的顶级股票策略师的说法，美国在2025年面临着一些预测者所说的经济最糟糕情况——这种情况有可能导致股价受到10%的打击。

作为该公司的董事总经理兼首席股票策略师，巴里·巴尼斯特（Barry Bannister）是今年初华尔街少数看空者之一，他预测标普500指数将在2025年末跌至5000点区间。

他认为，美国经济面临的风险是在今年下半年进入一段轻度滞胀期，就像上世纪70年代那样，物价和失业率都大幅上升。

尽管大多数投资者普遍预期2025年会是美国经济增长强劲的一年，且通胀将继续降温，但巴尼斯特表示，已经有早期迹象表明滞胀正在形成。

例如，近几个月来通胀有所加速。一月份消费者价格同比上涨了3%，高于前值和市场预期的2.9%。

投资者最近几个月对通胀情况表示担忧，尽管自2022年中期以来价格上涨速度已经显著减缓。

巴尼斯特指出，其中部分担忧源自特朗普的经济政策，特别是其关税计划，预测者警告生产者可能会将价格成本转嫁给消费者。

“我认为人们假设通胀会回落到2%是愚蠢的，它不会回到2%，除非发生经济衰退。”巴尼斯特指出了关税对价格的影响，“关税在很大程度上抵消了抗通胀进展。”

在一份报告中，Stifel分析师预计核心个人消费支出通胀（核心PCE，美联储首选的通胀指标）在2025年将“停滞”在大约2.75%，高于美联储2%的目标。

巴尼斯特认为，较高的通胀对于经济增长来说也是坏消息，因为它影响到了消费者。消费者支出约占美国GDP的70%。同时，家庭已经开始显示出撤退的迹象，商务部数据显示，一月份零售额下降了近1%。

此外，由于生产力增长在过去一年中的大部分时间里呈下降趋势，今年的增长也可能遇到障碍。非农业部门的工人产出在第四季度仅增长了1.5%，远低于2020年生产力峰值时的7%增长率。

巴尼斯特说：“有很多纸上谈兵的经济学家只是假设生产率将会飙升。他们忽略了生产率的周期性，而生产率已经在衰退。”

结果可能是一个糟糕的反馈循环：生产率下降不利于通胀控制，因为企业从员工那里得到的回报减少可能导致它们提高价格。与此同时，高通胀可能阻止美联储降息，这对经济增长不利。巴尼斯特补充说，他不预期美联储在今年进一步降息。

所有这些因素对市场都是负面的，投资者一直在定价持续的经济强势和更低的借贷成本。

巴尼斯特指出，鉴于历史上的高估值，股市看起来已经准备好进行调整。他预计较慢的增长和较高利率的双重压力将在今年下半年引发10%的抛售。

他说，“我预计年底时标普500指数会跌至5500点，经济增长放缓与粘性通胀结合，将使美联储陷入困境。”

其他预测者也因通胀和贸易政策前景不确定而提示滞胀风险。

Siebert Financial的首席投资官马克·马利克（Mark Malek）表示，虽然这不是他对2025年的基本预期，但他确实看到滞胀对美国经济构成风险。这是因为关税可能会推高价格，从而给消费者带来足够大的压力，触发经济放缓。

BCA研究公司表示，由于经济增长放缓，通胀率将在2025年全年保持在接近3%的水平，它还看到了“迷你滞胀”事件的风险。这种情况可能由劳动力供应增长停滞、生产率增长放缓和物价上涨引发。