强势反弹？

高盛：比特币币已经从上周五的低点上涨了20%，周一可能会是一个痛苦的逼空行情日，因为风险资产可能会大幅反弹，除了加密市场周末的新闻之外，以下四个积极消息也可能推动市场：

• 普京的盟友推动重启“北溪2号”天然气管道协议，并获得美国的支持；
• 美国表示，针对墨、加的关税可能会低于25%，这可能刺激新兴市场的风险反弹；
• 德国新政府正在迅速设立两个4000亿欧元的特别基金，一个用于国防，一个用于基础设施建设；
• Bessent在采访中表示：1. 通过控制10年期美债收益率来降低通胀；2. 关税作为一个路径依赖的工具；3. 对与中国的关系持积极态度。

反应过度？

目前市场的恐慌情绪较为明显，随着美国经济数据走软，“增长恐慌”这一市场叙事开始形成，但让我认为风险资产目前的反应过度了。过去十天，下图金融环境指标显著收紧，但目前仍处于宽松与收紧的边界附近。从历史对比来看，当前金融环境依然远未达到2022年熊市（黄）或2024年夏季“增长恐慌/日元套利交易平仓潮”（绿）时期的紧缩水平。

流动性

市场原本期待的TGA放水利好去哪了？实际上，流动性注入确实在发生，TGA资金消耗已于2月12日开始，截至目前，TGA已流出3050亿美元。问题在于，这一轮TGA大规模消耗并未显著转化为“净”流动性注入。综合考虑所有美联储的流动性来源，会发现自2月12日以来，整体“净”流动性仅增加了270亿美元，远低于TGA的流出规模，因此美股、比特币行情并未受到明显拉动。

白银

分析师：本周初，我们应该能更清楚地判断上周五是否已经形成了日线周期低点（DCL）。从时间周期来看，目前正处于关键区域，但可能会有几天的误差。

上周五盘初白银矿业股大幅低开，但最终不仅收涨，还收在当日高点，这可能会被证明是白银见底的一个信号。白银本身在上周五也成功收在此前1月底阻力区上方，同时仍然守住了50日均线。整体来看，白银的调整可能已经接近尾声，接下来就看本周初是否会有更多信号确认企稳反弹。

白银ii

分析师：从下面的月线对数图来看，白银在2025年重测2011年高点几乎是板上钉钉的事。如果月线能收在35美元上方，将真正点燃上涨行情。市场最终会进入疯狂阶段，但现在看来，这个时机可能还需要几个月。过去五年里最大的阻力是28/29美元，而现在已经突破并月线收在其上方，接下来需要攻克的关键阻力位是下图这一水平。

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