尽管投资者通常对市场保持乐观，但当前交易员正纷纷缩减头寸——即便白宫与美联储的关键人物频频释放冷静信心。鲍威尔上周五重申，尽管不确定性加剧，但美国经济仍处于“良好状态”。他在货币政策论坛上表示：“随着分析最新数据，我们正专注于从不断变化的展望中分辨信号与杂音。我们无需匆忙行动，完全有能力等待更清晰的信号。”

机构分析指出，美联储不会在下周的政策会议上降低利率，但如果因贸易战引发的经济衰退担忧加剧并成真，可能会在6月份开始一系列快速降息。至少在期货市场上，越来越多地合约押注美联储将在6月、7月和10月各进行一次25个基点的降息。

“尽管表面上看起来平静，但如果在美联储还来不及评估关税，以及整个特朗普议程对通胀的影响时，劳动力或金融市场就开始双双滑坡，（美联储政策制定者）对双重任务的风险上升以及抵御特朗普施压要求降息的能力越来越担忧，”SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy在一份说明中写道，“反应迟缓的美联储将招致特朗普政府的愤怒”。

与此同时，特朗普多次宣称其团队正为美国开启新的经济黄金时代，并毫不避讳地强调“关税是实现这一目标的工具”。他在上周日接受福克斯新闻采访时，再次淡化对经济放缓的担忧，称长期前景依然强劲：“由于我们的行动规模庞大，需要一段过渡期。”

然而，投资者似乎并未看到任何繁荣迹象。标普500指数年初至今下跌4.54%，大选后的涨幅已完全回吐。美国主要股指均经历数月来最差单周表现，“七巨头”股票热潮消退，纳斯达克综合指数更进入回调区间。与此形成对比的是，其他发达国家股市表现亮眼，全球股票以明显优势跑赢美国市场，这令特朗普的“美国优先”议程遭遇挑战。

市场疲软很大程度上源于白宫在关税问题上摇摆不定的表态。尽管2月就业数据稳健，但其对市场的提振效果微弱。贝莱德首席投资官里德（Rick Rieder）在报告中直言，就业数据如同“又一枚冲击市场的陨石”，并指出：“当前市场环境中，解读经济数据及其影响的难度堪称罕见。”

期权市场印证了这种不安情绪。阿波罗首席经济学家斯洛克（Torsten Slok）表示，交易员正以创纪录水平押注波动率上升（通过买入VIX看涨期权）和标普500进一步下跌（通过买入看跌期权）。尽管特朗普声称“根本不关注市场”，但其2月19日首次直接评论股市时曾预言“股市将表现优异”——彼时标普500点位较上周五收盘价高出6%。

或许，投资者此刻正期待他再次重复这句话。