美联储联邦公开市场委员会（FOMC）定于5月6日和7日召开会议，虽然预计不会降息，但投资者和特朗普都将密切关注此次会议。

特朗普希望美联储降息已不是什么秘密，他曾多次明确表示过。上周五，他在Truth Social上发布了一条全大写的消息：“没有通胀，美联储应该降息！！”

如果美国股市被迫回吐九天连涨后的大部分涨幅，这可能会让投资者感到痛苦。

美联储不太可能降息的原因

在去年12月的会议上，鲍威尔表示，2025年的降息幅度会更小。美联储的“点阵图”显示，2025年将降息50个基点，低于去年9月份预计的100个基点。股市反应不佳，标普500指数当天下跌近3%。

降息步伐放缓的一个重要原因是经济政策的转变。美联储担心提高关税和打击移民会对通胀产生影响。12月会议纪要显示，由于高通胀是美联储加息的首要原因，美联储希望采取谨慎的行动。美联储可能觉得，维持目前的利率水平是舒适的。

富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）全球股票和实物资产主管Sameer Samana告诉MarketWatch：“关于我们是否处于中性（利率）水平——即既非刺激性也非限制性的利率水平——众说纷纭。我们的立场是，利率可能处于中性水平，所以不一定需要更多的降息。”

Samana说，共和党的其他经济政策，包括减税和放松管制，也可能刺激经济增长和潜在的通胀增长。因此，他表示，美联储“乐于袖手旁观”。

今年1月特朗普上台后，他开始兑现一些经济承诺。在特朗普上任的头100天内，他开始驱逐非法居住在美国的移民，并减缓了寻求庇护者进入美国的速度。特朗普还宣布对加拿大和墨西哥征收新关税，并于4月2日公布了对全球大部分国家和地区征收的对等关税。

由于其中许多政策相对较新或仍在实施中，它们的影响尚未在经济数据中充分体现出来。最重要的是，自宣布以来，许多关税已被推迟、修改或取消。这种不确定性给美联储带来了挑战，美联储喜欢用经济数据来为其利率决策提供依据。

詹森投资管理公司（Jensen Investment Management）的投资组合经理Allen Bond对MarketWatch表示：“目前，在基于实际经济数据的所谓‘硬数据’和更像是（情绪）调查的‘软数据’之间，确实存在分歧。我们已经看到软数据出现裂缝——消费者信心正在减弱，工业活动的一些指标正在减弱——但我们还没有看到硬数据出现太多裂缝。”

投资者的反应

4月4日，在特朗普宣布对全球大部分地区征收对等关税后不久，鲍威尔表示，在回应这些关税时没有必要着急。当天股市急剧下跌，鲍威尔的言论于事无补。标普500指数暴跌6%。

鲍威尔随后在4月16日的演讲中重申了他的立场。“关税极有可能导致通胀至少暂时上升。通胀效应也可能更加持久。”鲍威尔接着补充说，“目前，在考虑对我们的政策立场进行任何调整之前，我们可以等待更明确的情况。”当天股市再次下跌，标普500指数下跌2.2%。

但那些日子里，投资者并不是唯一听鲍威尔讲话的人——特朗普也是。4月17日，也就是鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话的第二天，特朗普在Truth Social的帖子中批评了这位美联储主席。

“欧洲央行预计将第七次降息，然而‘太迟先生’美联储主席杰罗姆·鲍威尔总是太迟、太错，他昨天发布了一份报告，又是一份典型的、完全一团糟的报告！”特朗普写道。“鲍威尔的解职来得越快越好！”

在接下来的几天里，特朗普一直在抨击鲍威尔降息速度不够快，甚至对记者说：“如果我想让他下台，他会很快下台的，相信我。”特朗普和鲍威尔之间的冲突让投资者感到担忧，因为这让人质疑美联储的独立性。特朗普向记者发表上述言论的当天，标普500指数下跌了约2.4%。

索斯尼克认为，美联储的独立性是吸引国际投资者进入美国股市的原因之一。这种独立性，以及美国围绕市场的法律和监管框架，帮助造就了美国股市的例外主义，尤其是与对市场采取更严厉措施的国家相比。

但是，通过播下对美联储独立性的怀疑种子，特朗普的言论可能动摇了投资者的信心。最终，特朗普收回了这些言论，称他无意解雇鲍威尔，市场松了一口气。

如何为美联储会议做好准备

标普500指数在4月21日特朗普的“开除鲍威尔”咆哮中下跌之后，连续9天上涨，创下20多年来的最长纪录。这部分与贸易谈判的进展有关，但索斯尼克表示，他认为特朗普放弃鲍威尔也起到了作用。

“我不认为这是一个巧合，因为反弹找到了立足点，”他说。他还说，投资者认为特朗普把股市作为他工作表现的晴雨表。但让股市抛售变得更糟的是，特朗普愿意在关税和贸易政策上加倍下注，即使这让投资者感到不安。

“他似乎总是关心股市在说什么，但有一段时间，他似乎不太关心了。这非常令人不快，”索斯尼克说。因此，当特朗普收回他对鲍威尔的言论，可能给了投资者一些安慰，让他们相信特朗普实际上是在倾听市场的声音，而这次反弹的时机直接链接到下一次美联储会议。“很明显，近期涨势的幅度反映出人们对鲍威尔可能发表的评论非常乐观，否则就不会有这样的反弹。”

但这种乐观可能有些不切实际。

根据CME的美联储观察工具，市场目前预计美联储在5月会议上维持目标利率不变的可能性为99.5%，但也预计到2025年底会有三次降息。如果美联储在5月不降息，投资者可能会关注鲍威尔是否会在6月降息。然而，如果美联储想要等待关税的影响，它可能不得不推迟到目前的90天关税暂停期在7月结束——进一步推迟降息的可能性。

虽然投资者和特朗普都希望降息，但索斯尼克设想了美联储实际降息的两种情况：第一种是价格压力放松到足以让美联储感到放心的程度，考虑到鲍威尔关于关税和通胀的声明，降息并不是一个必然的结论；第二种是经济疲软到需要美联储降息的程度。

“后者在很大程度上是一个‘小心你的愿望’的例子，”索斯尼克说。美国股市上周收盘走高，这是连续第二周上涨。其中标普500指数和道琼斯工业平均指数连续九个交易日上涨。道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）显示，这两个指数上一次同时出现如此长时间的连续上涨是在1992年1月。