黄金自2024年中从2500美元飙升至2025年4月创纪录的每盎司3500美元，经历了壮观的上涨后，似乎正面临一个关键时刻。

近期金价却突然掉头向下，短短数周内回调超7%，引发了投资者关于这场历史性牛市是否接近尾声的担忧。

市场正在密切关注两个关键指标来判断当前金价的合理性。

首先是金银比，目前该比率高达100:1，远高于70:1的历史均值。这一极端比率意味着要么金价需要进一步回调，要么白银迎来一波强势补涨。然而现实情况是，白银市场依然疲软，缺乏足够的上涨动能。

另一个值得警惕的信号是金铂比，该比率已攀升至3.5，而过去20年这一比率通常在1-2之间波动。这一数据明确显示黄金相对铂金可能已被严重高估。

回顾本轮黄金暴涨的原因，主要受到三大因素推动。各国央行在2022-2023年地缘冲突加剧后持续增持黄金储备，中国、波兰等国央行都在过去两年大幅增加黄金持有量。特朗普宣布对等关税政策后，全球贸易紧张局势骤然升温，进一步刺激了避险需求。与此同时，市场对美联储将在2025年转向宽松政策的预期不断升温，这为无息资产黄金提供了额外的上涨动力。

然而现在这些支撑因素正在发生变化。白宫近期释放信号，暗示贸易谈判将取得进展；美元指数在经历长期低迷后突然发力，重新站上100关口；10年期美债收益率升至4.23%，实际收益率逼近2%。这些变化都对黄金构成了直接压力。

未来将有两件大事可能决定黄金的走势。当特朗普对等关税政策的90天暂停期结束时，美国政府是选择重启加征关税还是继续延长暂停期，将对市场情绪产生重大影响。美联储何时宣布降息，以应对经济放缓的压力，也将对黄金造成影响。

尽管短期面临调整压力，但多数分析师认为黄金的长期牛市基础依然稳固。美国联邦债务已突破36万亿美元大关，债务危机风险长期存在；全球地缘政治局势依然紧张，任何突发事件都可能重新点燃避险需求；更重要的是，如果全球经济出现衰退迹象，黄金作为传统避险资产必将重获投资者青睐。

对于投资者而言，当前的价格调整或许正是长期布局的良机，但短线交易者需要格外警惕市场波动风险。在这个充满不确定性的时期，黄金市场正在等待下一个决定性时刻的到来。