美国财长贝森特（Scott Bessent）本月坚称特朗普政府未改变长期奉行的“强美元”政策，但特朗普盟友频频鼓吹弱势美元对制造业的益处，令投资者对美元战略意图困惑不已。尽管多国货币近期兑美元升值，但这并非政策设计结果，而是市场对特朗普激进经济议程可能削弱增长的预期投射。

特朗普在竞选连任期间曾称美元兑日元走强是“美国工业的巨大负担”，阻碍其打造“生产型经济”的愿景。副总统万斯（JD Vance）亦曾指出，美元强势虽提升购买力，却损害制造业竞争力。以贸易加权指数衡量，美元目前处于数十年高位，部分源于市场预期关税推高通胀、延缓美联储降息。但随着衰退担忧升温，降息预期回潮已令美元近期承压。

特朗普经济顾问委员会主席米兰（Stephen Miran）去年11月提出效仿1985年《广场协议》的“海湖庄园协议”，旨在纠正当下的“美元持续高估阻碍国际贸易再平衡”。该构想要求外国政府延长美债持有期限，以换取美国“保护伞”庇护及豁免惩罚性关税。彼得森国际经济研究所所长波森（Adam Posen）指出关键障碍：“当年协议对象是依赖美国安全的日德等国，如今需协调中东及东亚多国——他们多数并非美国军事盟友。”

渣打分析师英格兰德（Steve Englander）指出特朗普政府矛盾的多重目标：既要弱势美元、缩减贸易逆差，又要维持美元储备货币地位及资本流入。富兰克林邓普顿固收首席投资官德赛（Sonal Desai）强调，追求弱美元与实施推高美元的关税政策存在“内在矛盾”。

当前美国经济放缓风险加剧，市场押注美联储年内降息三次（较特朗普上任前预期翻倍），这为政府推行弱美元提供时间窗口。德意志银行策略师萨拉维罗斯（George Saravelos）甚至发问：“我们是否正见证美元避险地位崩塌？”

美国企业研究所经济学家斯特兰（Michael Strain）直言“协议构想本身荒诞”：“欧洲不会因特朗普意愿调整储蓄投资平衡或采取宏观政策促本币升值。”

约翰霍普金斯大学教授汉克（Steve Hanke）指出，汇率调整仅改变各国对贸易差额的贡献度，“无法消除整体逆差”。

更危险的是，协议涉及的美债市场操作可能动摇全球金融基石。惠灵顿管理固收基金经理菲茨杰拉德（Connor Fitzgerald）警告，要求外国以现持美债置换世纪债券的提议“可能被评级机构视作技术性违约”，其冲击“将难以预测”。

在这场强美元传统与弱美元冲动的角力中，特朗普政府正试图改写全球货币规则。但正如波森所言：“当政策目标相互冲突时，市场终将用脚投票。”