一季度双胶纸市场小幅上行为主，纸价整体涨幅有限。据卓创资讯监测数据显示，截至3月27日，一季度国内70g木浆高白双胶纸市场均价为5425元/吨，同比下跌6.24%，较2024年四季度上涨3.77%。其中高点出现在3月中旬的5450元/吨，低点出现在1月上旬的5388元/吨，波幅较2024年四季度收窄，一季度70g本白双胶纸均价5088元/吨。1月-2月中旬双胶纸价格以稳为主，主要受到春节影响，下游印刷企业“放假早，复工晚”。腊月十五之后，社会物流减少，双胶纸市场交投逐渐减少，直至元宵节后，下游采买缓慢恢复，此期间纸价基本稳定为主。3月份规模纸厂持续挺市，经销商在成本压力下，接单价格试探性上涨，双胶纸窄幅上调。

供应利好叠加盈利承压，纸厂挺市积极

一季度双胶纸市场无新产能投产，华中地区于2024年12月投产的45万吨新产能对国内市场影响相对有限。且前期停机产线无复产动作，供应端对纸价存在利好支撑。1月底-2月初适逢春节假期，部分纸厂停机，市场开工有所下滑；节后需求恢复较缓慢，北方市场中小纸厂排产灵活，个别对双胶纸存在减产动作。据卓创资讯数据监测显示，一季度双胶纸产量为212万吨，较上一季度减少4.95%，同比减少11.30%，供应端压力有所减轻。另外，2024年底纸厂出货尚可，整体库存压力一般，一季度挺市意愿偏强。卓创资讯数据监测显示，截至3月27日，双胶纸当周样本企业库存天数较2024年底下降2.18%，支撑纸厂喊涨。

盈利方面，一季度双胶纸行理论行业毛利水平偏低，纸厂修复盈利心理偏强，支撑纸价上行。1-2月木浆市场供应端利好下，纸浆价格偏强运行，给予双胶纸成本面利好支撑，盈利压力下，纸厂积极促涨。3月份木浆市场需求端持续疲软，浆价由稳转跌，但双胶纸盈利压力不减，纸厂延续挺市意愿。据统计，规模纸厂分别于1月1日、2月1日和3月1日提涨出厂价格，带动市场看涨情绪增加。多轮喊涨下，经销商成本压力攀升，对低价货源惜售情绪偏强，市场成交重心上行为主。

市场交投不旺，制约纸价涨幅

一季度双胶纸价格整体涨幅较小，主要是受需求端掣肘，纸厂喊涨落实有限。1-2月受春节影响，终端行业休市期较长，市场交投不旺，经销商备库意愿一般，基本以稳价出货为主，节后下游采买恢复偏缓，纸价涨幅有限。而进入3月，下游印厂社会面订单偏弱，华北、华南和西南地区个别印厂存在停机现象，原纸采购按单跟进为主，对纸厂喊涨接盘意向不佳。且受当前国际局势影响，双胶纸下游商品出口规模有所缩减，客户下单谨慎，利空原纸需求。另一方面，出版印刷作为双胶纸最主要的下游应用，近两年开标节点较往年有所推迟，3月份对双胶纸量价支撑一般。新一轮招标进度偏缓，月内仅个别出版社有招标动作，对纸价利好指引不足，加重出版社观望情绪，双胶纸提涨传导不畅。

二季度双胶纸供需格局难改，纸价仍存下行预期

需求面整体对纸价支撑有限。4-5月出版社集中招标，或对纸价存在利好指引，但前期零星招标价格位于中等水平，加重市场观望情绪。且出版招标订单提货节点尚未到来，叠加二季度社会面订单偏淡，预计印厂接单有限。

市场供应端压力增加，市场竞争加剧。虽个别规模纸厂4-5月存在检修计划，但二季度华中和华南地区仍有130万吨新产能待投放，叠加前期已投产项目增加对国内货源的发运，预计二季度双胶纸产量环比增加13.68%。成本面来看，目前纸厂采浆积极性一般，受市场偏空心态影响，浆价可能向下。但二季度浆厂存在减产计划，且外盘报涨，预计跌幅有限，成本面对双胶纸利空。

综合以上，二季度双胶纸市场供需压力增加，成本面无利好提振，利空主导下，预计纸价下行为主。