2025年一季度国内动力煤市场整体供需格局偏宽松，煤价偏弱调整为主，价格重心前高后低；进入二季度，随市场煤性价比优势明显提升，且后期迎峰度夏前备货需求将有提前释放，预计供需关系将有改善，煤价底部支撑增强，将有阶段性反弹出现，但季度均价或仍低于一季度。

2025年一季度煤价整体前高后低，偏弱调整为主

2025年第一季度国内动力煤市场整体呈现偏弱调整趋势，至3月跌后略有反弹，煤价重心保持前高后低状态。以榆林地区Q6000大卡动力煤为例，截至3月31日主流市场价格在530-550元/吨，较2024年底下跌105元/吨，跌幅在16.28%；一季度均价在592.3元/吨，较2024年四季度均价下跌132.2元/吨，跌幅在18.25%；一季度价格最高点出现在年初为640-665元/吨，最低点出现在3月24日为525-530元/吨，价格振幅在23.70%，较2024年四季度扩大4.95个百分点。

整体来看，一季度煤矿产量整体保持在高位水平，仅3月前半段有阶段性供应收紧现象；而下游用户采购按需进行为主，进入3月后部分非电终端刚需节奏提升，供需基本面变化仍为驱动煤价涨跌的核心要素。具体来看：

煤矿产量整体高位，仅3月有阶段性收紧

据国家统计局数据，2025年1-2月份全国原煤产量7.7亿吨，同比增7.7%，增速比上年12月份加快3.5个百分点；日均产量1297万吨。全国原煤产量整体保持在高位水平，实现同比宽幅增长，供应充裕，且春节后煤矿复产进程较快，致使2月煤价出现大幅度下跌，2月榆林地区Q6000大卡动力煤主流市场价格均价环比1月跌幅达到9.6%。但进入3月后，前半段受国内重要会议影响，煤矿生产多保安全意识较浓，生产谨慎，部分民营煤矿主动开展设备检修或搬家倒面工作，产地供应存在阶段性收紧现象，形成煤价跌后反弹的基础。

环渤海港口煤炭库存量维持在高位，去库迟缓，中转环节供应宽松

一季度环渤海港口日均煤炭库存整体处于2650万吨以上高位水平，较2024年四季度日均煤炭库存量增加150万左右，且在3月7日北方三港库存量（秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港）创2021年8月中旬以来库存量最大值，达到2956万吨，同时部分时间段港口有明显顶仓疏港压力。港口中转环节库存量持续高位，港口煤炭供应持续宽松，一方面保障中转环节用煤需求安全，另一方面，港口煤价持续承压下行。截至2025年4月3日库存在2862万吨，较1月初增加48万吨左右，增幅在20.15%；截至4月2日秦皇岛港Q5500大卡动力煤平仓价675元/吨，较1月初下降12.34%。

电力行业用煤需求逐渐减少，非电行业维持刚需，需求端支撑有限

电力行业方面，一季度随着气温逐渐回升，电厂负荷逐渐降低，耗煤量下滑，尤其3月15日供暖季结束之后，电厂负荷明显下滑，长协煤发运持续有保障，电厂电煤库存量稳步增长，保持在高位，对市场煤需求有限，电力行业用煤需求难以对市场起到支撑，据卓创资讯统计数据显示，截至4月3日，山东部分区域主力电厂开机率为，较1月初下降个百分点，电厂电煤库存天数在60天以上。

非电行业方面，非电行业用煤需求有所增长，但采购保持按需进行为主，具体来看：随着迎峰度冬过去，水泥、钢铁等高耗能行业陆续结束错峰生产，行业开工率明显提升，支撑用煤需求增长；而煤化工行业来看，由于用煤成本明显下降，叠加下游需求好转，煤制甲醇行业盈利情况持续改善，行业开工率维持在相对高位，用煤需求持续释放。但由于用煤企业对煤炭后市行情信心不足，多认为后市煤价易跌难涨，为降低用煤成本，多选择维持低库存策略，同时采购心态谨慎，以满足刚需为主。据卓创资讯数据显示，截至3月27日，水泥行业开工率为45.63%，较1月初上涨16.15个百分点。

整体来看，需求端支撑主要来自于非电行业用煤需求释放，但为降低用煤成本，采购以满足刚需为主，维持低库存策略，需求端对市场支撑力度相对一般。

二季度煤价重心或略低于一季度

二季度来看，主流煤矿多生产稳定性较强，产量整体高位，但部分民营煤矿因接近盈亏平衡线而生产积极性或有下滑，供应继续放量空间收窄；而进口资源随性价比优势收窄，进口量或出现同比下滑现象，供应增量空间有限将对煤价形成较强底部支撑。需求则为驱动煤价变化的主导因素，4月考虑到处于传统电煤需求淡季，下游用户采购需求难以对煤价形成有效支撑，预计煤价窄幅调整为主；后随部分电厂结束检修，提前进行迎峰度夏前备货工作，采购节奏或有提升，或将支撑煤价出现上行，但考虑到目前社会库存仍在高位，淡季去库作用有限，预计煤价上行空间有限，6月随下游阶段性采购结束，煤价或再次趋于僵持。整体来看，预计二季度煤价整体先低后有反弹进而趋于僵持，均价重心或仍略低于一季度。