自特朗普总统上周宣布全面关税计划以来，原油市场曾遭遇猛烈抛售——直到他突然决定暂缓对多数国家加税，却将对华进口关税税率进一步提高至125%。
特朗普似乎如愿以偿——低油价能降低美国人的燃料成本，但他也成功将市场担忧从通胀转向潜在衰退。“特朗普可能希望油价跌破60美元，以此标榜抑制通胀的成功，宣称降低了普通民众生活成本，”CIBC私人财富管理高级能源交易员丽贝卡·巴宾（Rebecca Babin）表示。他得到了“想要的价格，但原因却是错的”。
周三，纽约商品交易所5月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货一度跌至每桶56.06美元，创2021年2月以来新低。随后因特朗普暂缓“对等”加税并宣布对多数国家实施90天10%关税，油价反弹4.7%收于62.35美元。据道琼斯市场数据，WTI当日高低点价差达6.87美元，为2023年3月15日以来最大单日波动。
但自4月2日特朗普公布关税计划以来，油价累计跌幅仍达13%。巴宾指出，油价下跌并非由于供应充足或生产率提升，而是“对全球经济放缓及特朗普关税政策冲击的恐慌”。“当油价下跌反映的是经济压力而非活力时，很难称之为胜利，”她说。
巴宾认为，暂缓加税可能“避免了末日情景”，但不确定性仍存，现在断言油价止跌“为时过早”。不过她也警告“切勿低估报复性反弹的速度”——由于大宗商品交易顾问持有大量空头头寸，油价可能回升至65美元。
原油有时被视为“衰退的实时指标”，因为其价格直接反映供需关系。托尔托伊斯资本高级投资组合经理罗布·图梅尔（Rob Thummel）表示，油价持续低迷可能预示需求疲软和市场供应过剩，而鉴于原油需求与经济增长的高度关联，“弱需求往往预示衰退即将或已经发生”。
但Catalyst能源基础设施基金联席经理亨利·霍夫曼（Henry Hoffman）指出，除非贸易摩擦、需求放缓和政策失误导致就业下滑、PMI收缩等硬数据恶化，否则“衰退并非必然”。不过他警告：“若贸易争端持续，全球经济恐遭重创。”
CFRA研究公司能源股票分析师斯图尔特·格利克曼（Stewart Glickman）则认为因果关系相反：“是衰退担忧导致WTI下跌，而非相反。”他对周三反弹是否见底持谨慎态度：“关税政策一日多变，还需观察后续进展。”
标普全球大宗商品洞察指出，若WTI跌至50美元，美国本土原油产量可能在12个月内减少逾100万桶/日。加贝利基金分析师西蒙·黄（Simon Wong）表示，60美元左右的油价无法刺激美国页岩油增产，“当油价低于55美元时，产量将开始下滑”。
但低油价惠及普通消费者。GasBuddy石油分析主管帕特里克·德哈恩（Patrick De Haan）称，全美多数州汽油价格已开始回落，不过周三油价反弹可能使4月底全国均价跌破3美元/加仑的期望落空。
Raymond James投资策略分析师帕维尔·莫尔恰诺夫（Pavel Molchanov）提醒，当前油价虽与四年前疫情封锁期相当，但“关税对需求的冲击远不及疫情”。不过他也指出，2025年大量新油田项目投产和欧佩克+逐步退出减产，将成为新的利空因素。