在美国总统特朗普为防止金融市场崩溃而在其百年一遇的贸易战上出尔反尔后不到24小时，由于对全球经济衰退的担忧席卷华尔街，美国股市、债券和美元再次遭到疯狂抛售。

由于投资者抓住周三的历史性反弹进行抛售，标普500指数周四收盘下跌3.5%，纳斯达克综合指数收跌4.3%。长期美国国债收益率在短暂的喘息之后再次出现飙升。

美元连续第三天暴跌，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌1.99%，在汇市尾市收于100.866，原因是交易者们清算美国资产，转而青睐瑞郎等避险货币，瑞郎汇率创下十年来最大涨幅。与此同时，油价进一步下跌，WTI原油跌近4.5%。

自特朗普宣布对数十个美国贸易伙伴征收惩罚性关税的计划以来，标普500指数在过去两个交易日的波动幅度堪比新冠疫情初期和2008年金融危机。

这些举动最终都指向同一个令人警醒的结论：特朗普混乱的关税举措，无论最终结果如何，正在迅速削弱人们对美国经济的信心，并有可能在未来三个月内使市场处于紧张状态，因为交易员们正等待着看这一切将如何发展。

斯米德资本管理公司（Smead Capital Management）首席投资官比尔-斯米德（Bill Smead）说：“这一切很快就会结束、我们很快就会回到幸福日子的可能性非常非常低。这是一个巨大熊市的开始。”

这种担忧表明，在特朗普第二任期开始不到三个月的时间里，市场情绪发生了多大的变化。华尔街曾押注，特朗普的第二任期将通过减税、放松监管和推动经济增长来刺激股市的牛市。但随着特朗普解雇数以万计的员工、扣留联邦援助以及一手改写有利于美国的全球贸易规则，这些预期迅速逆转。

与关税本身一样，特朗普的做法也加深了人们的担忧——包括断断续续地推出关税、制定关税的公式不同寻常、目标不符合常理，以及他决定继续升级冲突。这使得华尔街的分析师们很难预测这一切将如何发展，更不用说计算这对股票、债券和商品价格的最终影响了。

Bokeh Capital Partners首席投资官兼创始人金-福雷斯特（Kim Forrest）说：“即使在新兴市场，我们也知道政策是什么。但在美国，我们再也无法对一些最好的公司进行基本面分析了。”

自特朗普在白宫玫瑰园宣布征收最新关税以来，这六天的交易令人眼花缭乱。最初的冲击导致股票大幅下挫，价值缩水超过10万亿美元。从日本、澳大利亚到英国和美国，债券市场也因此紧张，纷纷抛售国债以筹集现金。

在美国，由于美债收益率不断走高，有可能推高整个金融体系的借贷成本，从而给经济带来另一次冲击，因此大跌引发了美联储需要介入并稳定市场的猜测。

这促使特朗普迅速暂停了他刚刚启动的大部分对等关税，30年期美债收益率随之下滑，市场似乎被从悬崖边上拉了回来。但在此背景下，贸易战仍有可能破坏供应线，削减跨境贸易，并随着进口商品价格的上涨，给美国消费者带来另一次通胀冲击。所有这些都让华尔街越来越担心经济会停滞不前。

Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen说：“我们将迎来经济衰退，因为这就是贸易战将造成的后果。除非我们走到经济萧条的边缘，否则他不会退缩。因此，股票市场正在理性地为经济衰退定价。”

这种观点让反弹变得如此短暂。周四美国股市重新开盘后暴跌，标普500指数一度下跌超过6%，随后才收复部分跌幅。被称为华尔街“恐惧指数”的VIX在特朗普宣布暂停部分关税90天后股市飙升时创下历史最大跌幅。但本周四，该指数回升至40以上，表明市场的不安情绪在加剧。

在美国国债市场上，即使过去两天新债券拍卖的结果缓解了市场对需求的担忧，但长期债券仍再次暴跌。同时，其他担忧继续拖累市场，包括通胀上升的风险、海外买家撤资或美国经济增长停滞导致赤字膨胀。

TCW集团全球利率联席主管杰米-帕顿（Jamie Patton）说，“很难认为最坏的情况已经过去， 风险资产不喜欢不确定性和波动性，而这正是本届政府给我们带来的。”

然而，特朗普的最高贸易顾问彼得-纳瓦罗（Peter Navarro）对特朗普随意改变关税政策可能对全球金融体系造成持久影响的说法一笑置之。

纳瓦罗在收盘后接受CNN采访时回应说：“对我来说，这纯粹是自说自话。昨天股市创下历史最高涨幅，当然会有一点回落。问题是，你打算怎么解释？这只是大涨之后的正常回调，没什么大不了的。”

美国财政部长贝森特也否认了周四大跌的重要性。