以下为金十期货APP独家整理的多家期货公司研报观点，仅供参考

原油

交易逻辑：OPEC+计划5月增产，增幅是原计划的三倍；EIA下调全球原油需求预测及2025年布伦特原油均价；全球贸易紧张局势升级，需求前景黯淡；欧美及中国原油加工需求减少

风险因素：EIA下调美国原油产量预期；美国与伊朗的紧张关系持续；委内瑞拉原油产量有减少可能

关注事件：OPEC+实际增产执行情况；美国对委内瑞拉制裁进展；美伊谈判结果；美国贸易冲突后续博弈；EIA库存数据；欧美及国内炼厂的检修进度等

集运欧线

交易逻辑：美国关税加码导致全球货运需求疲软；集运市场运力过剩压力凸显；现货运价提涨失败；美线货物出口回落可能外溢至欧线

风险因素：美国关税政策暂缓缓解悲观预期；后续船司存在进一步调整运力可能；欧线季节性需求转折点临近

关注事件：美国关税政策调整情况；船司5月提涨计划及实际落地情况；SCFIS及SCFI周度数据等

铁矿石

交易逻辑：铁水产量再创新高，高炉复产积极性高；钢厂进口矿库存维持低位；成材利润稳步上升；全球发运总量较常年同期略偏低

风险因素：港口库存累库预期强化；关税扰动压制需求预期；非主流地区供应收缩有限；多数省份钢厂高炉已逐步复产，后续复产空间受限

关注事件：成材库存去化速度；铁水日均产量及高炉开工变化；全球铁矿石发运量及到港量数据；国内稳增长政策力度等

黄金

交易逻辑：美国通胀数据回落强化美联储降息预期；全球贸易冲突风险加剧，避险情绪持续升温；中国央行连续5个月增持黄金；全球实物黄金ETF一季度流入为近三年最大季度流入量

风险因素：鲍威尔未明确松口降息路径；美国关税暂停短期缓和情绪；白银工业需求疲软或拖累黄金价格上涨节奏

关注事件：美联储利率决议及官员表态；特朗普关税政策后续调整；全球央行购金节奏；黄金、白银ETF持仓变化等

橡胶

交易逻辑：国内外产区开割推进，二季度供应季节性放量；青岛保税区库存持续累库；美国关税政策冲击东南亚轮胎出口；半钢胎库存积累，开工率边际回落

风险因素：市场传闻国内计划收储8-12万吨全乳胶；汽车以旧换新政策延续，内需复苏潜力仍存；2025年1-2月中国轮胎出口量价齐升，部分对冲美国关税冲击

关注事件：国内收储计划实际执行时间、规模及交割细节；青岛港口库存周度变化；美国对东南亚轮胎加税的实际影响；云南、海南及东南亚产区割胶进度及原料价格等

棕榈油

交易逻辑：马棕油库存绝对值仍处近五年同期低位；国内棕榈油库存同比减少，进口偏低延续去库格局；4月1-10日马棕油出口环比大增；生物柴油替代需求预期升温；印度棕榈油进口需求改善

风险因素：4月后东南亚季节性增产周期开启；4月大豆到港压力显现，豆油库存增长或压制棕榈油溢价空间；全球经济放缓风险抑制油脂消费增长

关注事件：马棕4月产量增速及出口持续性；印尼棕榈油出口政策及产量数据；印度、中国棕榈油进口采购节奏；原油价格波动及生物柴油掺混政策变动等

豆粕

交易逻辑：美豆种植面积仍有下降可能；贸易摩擦推升进口成本；4月初进口大豆到港量偏低；USDA下调2024/25年度美豆期末库存预期；美豆盘面阶段性反弹

风险因素：南美大豆上市高峰来临，全球供应阶段性宽松；4月中下旬进口大豆到港预计超800万吨；美玉米播种受降雨延迟

关注事件：南美大豆收割进度及出口节奏；美国新季大豆种植情况及天气炒作窗口；进口大豆到港量及油厂开机率；贸易摩擦后续进展等

沪锡

交易逻辑：刚果（金）Bisie矿山复产分阶段推进；缅甸强震未造成实质损害，佤邦矿山复产预期升温；美国关税政策抑制焊料等下游需求；海外去库放缓，国内库存重新累积

风险因素：短期矿端偏紧格局未改；国内冶炼厂原料库存紧张；锡锭进口窗口持续关闭；美国暂缓部分国家关税加征，金属板块整体风险偏好回升；印尼锡出口政策或将开始执行

关注事件：刚果（金）Bisie锡矿复产进度及实际产量释放节奏；缅甸佤邦矿山复产时间表及锡矿出口恢复情况；印尼锡出口累进费率政策执行细节；国内外锡库存变化等

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