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一、沪金主力合约：黄金短期需警惕流动性收紧风险引发的波动放大

贵金属周五小幅调整，金银涨跌不一，收盘沪金涨0.29%，报791.02元/克，沪银跌0.60%，报8160元/千克。适逢欧美假期休市，贵金属连续攀高后，资金获利了结意愿增强，贵金属涨势暂歇，但仍维持高位震荡。

国信期货认为，贵金属上涨首要驱动来自贸易摩擦升级风险。展望后市，从当前市场情绪来看，看涨黄金的共识占据主导地位。随着全球经济形势的演变，滞胀加深与降息周期渐近成为市场关注焦点，为黄金价格中长期上涨注入强劲动能。基于此，预计COMEX黄金或触及3400美元盎司，沪金也可能上探800元/克整数关口。但是，黄金短期需警惕流动性收紧风险引发的波动放大，以及若美联储因持续通胀而采取更鹰派的政策，从而削弱黄金的相对吸引力；在回调情境中，黄金的3000美元/盎司的支撑位仍为其提供强劲支撑。白银方面，尽管光伏装机旺季对工业需求形成托底，但需警惕宏观需求走弱与工业金属共振下跌风险，金银比修复逻辑或受阶段性压制，注意回调风险。

东海期货表示，美联储主席鲍威尔周三表态则继续维持鹰派观点，并指出特朗普关税极有可能刺激通胀暂时上升，美国经济或面临高度不确定性前景。美国3月CPI数据意外低于预期但对美联储政策路径影响不大，市场更担忧关税政策对二季度后经济的滞后冲击。整体来看，美国政府信用受损引发的美元资产抛售与地缘博弈不确定性仍将支撑黄金维持强势，若显著回调或出现长线配置良机，白银或跟随黄金呈现高位震荡格局但回调压力更大。

国信期货认为，全球多边贸易博弈加剧政策反复性，叠加特朗普施压美联储降息引发的货币政策政治化风险，共同推升市场对滞胀格局深化的定价，仍支撑贵金属避险配置需求；欧央行降息及拉加德对贸易冲突压制经济的警告，进一步强化宽松潮与风险资产波动率抬升的共振逻辑。展望后市，黄金短期回调属技术性修正，短期内3300美元/盎司为关键支撑，失守或下探3250美元/盎司，但地缘溢价及滞胀深化逻辑仍支撑中长期趋势，若黄金3300美元/盎司支撑有效，价格有望上探3400美元/盎司关口；白银受光伏装机旺季支撑工业需求韧性，但宏观需求疲软预期及工业金属联动下跌风险或压制价格弹性，短期需警惕技术性回调压力。

二、多晶硅钢主力合约：在供需边际宽松的转向下，多晶硅走势明显承压

多晶硅期周五大幅下跌，主力2506合约重挫6.35%，盘中一度逼近跌停板，再创上市以来新低。

东吴期货表示，当前工业硅以及跌破全国平均成本线，供应端也有所缩减，但是需求同步减弱，库存和仓单都处于高位，整体偏弱运行；多晶硅2506合约盘中创上市以来的新低，近远月价差扩大。主要源于531抢装潮已经接近尾声，下游需求转弱，硅片和电池片的价格下降，负反馈逻辑走强，整体偏弱运行。

国信期货认为， 供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格下跌，去库速度放缓；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件价格走弱，企业逐步提高开工率，但签单量较差。多晶硅基本面开始走弱，库存处在高位，价格偏空。

广州期货分析指出，从消息面来看，特朗普政府的“对等关税”再次存在变数，此前消息有望豁免光伏产品，但特朗普强调将该产品的关锐重新分类，今后仍有可能被征收有针对性的额外关税，同时此前美国的20%芬太尼关税，以及50%的“双反税”（反倾销、反补贴）依旧维持征收。从基本面来看，下游需求维持刚需采购，周内签约不及预期，使得现货价格已有所松动，且后续丰水期存在复产预期，抢装潮已步入尾声，基本面存在转弱预期，或对盘面构成压力。策略上，可尝试逢高做空机会，留意仓单注册情况。

光大期货表示，本周以来，多晶硅携手工业硅持续探底，周五跌幅进一步放大，从背后推动因素来看，根据国家能源局《分布式光伏发电开发建设管理办法》，4月30日前并网的工商业分布式项目可继续享受全额上网及补贴电价，而此后项目仅能选择自发自用或部分上网模式，收益模式将直接挂钩电力现货市场。这种“政策悬崖效应”直接催生了全国性抢装潮。而随着430抢装潮进入尾声后，需求逐渐向弱预期靠拢，硅片排产出现下滑，价格负反馈开始向上游传导，在供需边际宽松的转向下，多晶硅走势明显承压。基本面来看，SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，目前临近06合约交割，但产业链自下而上持货意愿下降，货源较为充足的情况下，预计现货对主力升水的格局将持续。4月晶硅增减产并行，边际出现小幅增量，新单延续洽谈阶段。近期组件市场降温，下游订单交付期延后，多晶硅端库存去化转弱，过剩压力或继续压制盘面走势，但需警惕临近交割月的追空风险。

三、玻璃主力合约：玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋

玻璃主力合约收盘下跌4.43%，报1122元/吨。

申银万国期货表示，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过2个月的玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。本周玻璃生产企业库存5624万重箱，环比增加2万重箱。周四，纯碱期货整理运行。目前基本面依然供需偏弱。市场聚焦于供给端的调整成效，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。本周纯碱生产企业库存178.9万吨，环比增加1.27万吨。

东吴期货表示，玻璃价格弱势震荡，本期去库继续放缓，产量变化不大，主要是需求亮点不足，不过深加工订单环比在改善，玻璃旺季需求还在，预计玻璃还是震荡行情。

国信期货认为，供给端，玻璃日熔量15.85万吨，环比上周持平。生产方面，天然气制玻璃周度利润为-166.85元/吨，煤制玻璃利润128.69元/吨，石油焦制玻璃在成本线附近徘徊。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，远低于去年同期水平。厂家库存6507.8万重箱，环比上周减少12.5万重箱。玻璃基本面变化不大，宏观压力较大，短期价格偏弱震荡。

广州期货分析指出，玻璃产销转弱，现货压力较大。玻璃05合约临近交割月，湖北交割库扩容，后续交割压力不利于现货，昨天公布库存数据，库存开始走平，后期预计将进入累库阶段。玻璃基本面方面旺季过去大半下游地产端需求依旧看不到起色，加上玻璃产能出清较慢，预计后期库存将重新面临累库的压力，中长期基本面偏弱的格局不变。