特朗普曾向美国人承诺，如果他们选他当总统，他将带来“前所未有的繁荣”。到4月30日，特朗普将完成前100天的执政。

尽管上周出现反弹，但标普500指数自特朗普就职以来下跌了约8%，为1974年福特接替尼克松担任总统以来的最差一百日表现。在经历了连续两年超过20%的涨幅之后，华尔街出现了180度大转弯。特朗普的关税政策和贸易战令市场出现了剧烈波动。再加上政府积极驱逐无证工人和大规模解雇联邦雇员，令投资者感到不安，标普500指数出现了自1929年以来第七快的回调。

Siebert首席投资官Mark Malek表示：“这是一种极端的、教科书式的、最纯粹的系统性风险。这种波动与我们过去所经历的完全不同，它像野火一样不分青红皂白地蔓延到所有行业和资产，随机的言论和不断变化的政策举措也在推波助澜。”

“他当选的目的是让美国再次伟大，经济将蓬勃发展，”财富联盟总裁兼董事总经理Eric Diton说。“但所有的贸易不确定性实际上都削弱了经济增长。”

JonesTrading宏观策略师、在华尔街工作了30年的Dave Lutz说：“这是一次又一次的打击。”

华尔街正准备迎接更多的挑战。美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的最新数据显示，投机者刚刚扩大了标普500指数期货的净空头头寸，达到去年12月以来的最高值。德意志银行的数据显示，美股仓位仍然接近历史区间的底部，该行的策略师上周放弃了对标普500指数今年大幅上涨的预测。

有一个词可以用来概括特朗普的贸易计划及其对股市的影响：不确定性。

Murphy & Sylvest Wealth Management公司的市场策略师兼高级财富经理Paul Nolte说：“我们仍然不知道在越南、加拿大或欧洲要实现什么目标，也不知道成功是什么样子。”

这种不明确性促使投资者转而采取守势，警惕假象，宁愿在有更具体的政策细节之前保持观望。但这并不是唯一的风险。

Apollon Wealth首席投资官Eric Sterner说：“我们需要摆脱贸易政策不确定性的阴霾，因为它阻碍了企业的资本支出和招聘计划，还可能抑制消费支出。”

瑞银集团全球财富管理部门美国股票主管David Lefkowitz认为，关税导致的经济活动放缓以及与之相关的成本上升将抑制盈利增长。他预计今年标普500指数公司的利润将持平。

第一季度财报季显示，美国企业也同样被蒙在鼓里。各家公司纷纷撤回指导意见，下调盈利展望，并采用不同寻常的解决方案来控制波动。例如，美国联合航空公司发布了两套盈利预测，一套是在一切保持稳定的情况下，另一套是在经济陷入衰退的情况下。

Siebert首席投资官Malek说：“如果你看一下经济衰退，它们都是由企业引发的，因为它们停止雇佣员工，然后开始解雇员工，然后停止花钱。” 他正在被打压的优质成长股中寻找机会，但他补充说，他正在谨慎买入。

彭博社对经济学家的最新调查显示，随着物价上涨和消费支出受到打击，预测者预计贸易战将打击今明两年的经济增长。

财富咨询集团（Wealth Consulting Group）首席投资官Jim Worden正在关注医疗保健、金融和消费类股票，以及在大跌中受到不必要打压的股票。

与此同时，地平线投资公司（Horizon Investments）基本面策略主管James Abate表示，该公司正在挑选地区性银行股。他说：“现在的环境不利于指数参与，但可能是主动型经理证明自己能力的机会。”

尽管如此，华尔街仍以谨慎的态度对待股市。毕竟，谁也不知道未来100天会发生什么。

惨惨兮兮的还有美元

在特朗普这届任期的头100天里，一项衡量美元的指标可能出现自尼克松时代以来的最差表现，当时美国放弃了金本位制，转而采用自由浮动汇率。

从特朗普1月20日重返白宫到4月25日，美元指数下跌了约9%，创下了至少自1973年以来的最大跌幅。近几十年来，总统上任后的头100天，美元一直表现强劲，从1973年尼克松开始第二任期到2021拜登上任，平均回报率接近0.9%。

特朗普的关税政策导致投资者纷纷涌入美国以外的资产，削弱了美元，并使其他货币与黄金一起上涨。自特朗普重返总统宝座以来，欧元、瑞士法郎和日元兑美元汇率分别上涨了8%以上。

蒙特利尔银行全球资产管理公司（BMO Global Asset Management）董事总经理Bipan Rai说：“美元的无处不在及其在国际贸易和金融中的作用伴随着对美国机构的深度信任、低贸易和资本壁垒以及可预测的外交政策。现在呢？有明显的侵蚀迹象表明，全球资产配置趋势发生了变化，不再青睐美元。我们感觉到这是一种结构性转变。”

特朗普的政策举措也增加了美国经济衰退的风险，加上通胀重新加速，限制了美联储潜在的降息规模。特朗普对美联储主席鲍威尔的评论，尤其是他威胁要解雇鲍威尔，让投资者提高了警惕，加剧了对美国央行独立性的担忧。特朗普后来表示，他无意解雇鲍威尔。

瑞银集团因此在不到两个月的时间里第二次下调了对美元的预期。德意志银行上周警告称，未来几年美元将出现结构性下跌趋势，这可能会使美元兑欧元汇率跌至十多年来的最弱水平。

4月份，包括对冲基金和资产管理公司在内的投机交易商加大了对美元的押注。CFTC数据显示，在截至4月22日的一周内，该群体看空美元的押注价值约为139亿美元，是自2024年9月以来最看空的程度。

美银警告：抛售反弹的美股和美元

美国银行的策略师表示，投资者应在美股和美元反弹时卖出，并提醒说，持续上涨的条件还不具备。

由Michael Hartnett领导的团队认为，美元正处于长期贬值之中，而远离美国资产的趋势还有待进一步发展。在美联储开始降息、美国与中国达成贸易协议以及消费支出保持弹性之前，这一趋势将持续下去。

Hartnett认为，美元贬值是“最干净的投资主题”。他认为DeepSeek是美国例外主义的顶峰，特朗普的政策是欧洲财政过剩的导火索，而他宣布的关税则是全球化衰落的开端。

“美元走软要么会随着收益率的降低而慢慢显现，要么会随着收益率的提高而迅速显现，”Hartnett说。“金价飙升残酷地表明了这一点。”

他补充说，美元疲软的主题有利于增加对大宗商品、新兴市场和国际股票的全球资产配置，如中国科技股以及欧洲和日本银行。