特朗普2.0的头三个月，其重塑美国经济的激进举措正产生巨大影响——当一季度经济成绩单公布时，这种影响很可能是极其负面的。

国内生产总值（GDP）这一衡量经济总量的指标，在1月至3月期间可能显示美国经济微弱增长甚至直接萎缩。美国上一次GDP出现负增长还要追溯到三年前。

在特朗普上任前，美国经济正以强劲步伐扩张。拜登政府最后两个季度的GDP年化增长率分别达到2.4%和3.1%，远高于正常水平。究竟是什么改变了局面？答案是对等关税和贸易冲突。

特朗普在竞选期间威胁大幅提高关税，令企业界深感忧虑。在他胜选后，商家为规避潜在涨价潮，开始大规模进口外国商品。去年12月起进口量骤增，今年3月更飙升至历史新高。上月包括电脑、手机和药品在内的商品进口额达到3430亿美元，同比激增31%。

GDP报告将于周三上午发布。《华尔街日报》调查的经济学家此前预测一季度增长率仅为0.4%，但这是在3月美国贸易逆差创纪录数据公布前的预估。由于贸易逆差扩大对GDP构成拖累，经济学家随后进一步下调预测：亚特兰大联储的GDPNow模型将预估从-0.4%下调至-1.5%；摩根士丹利更是将预期从零增长大幅调降至-1.4%。

这是否意味着美国经济已陷入困境？其实未必——至少3月之前尚未全面恶化，因为大部分关税直到4月（二季度初）才生效。一季度GDP是否会真正转负，将取决于占美国经济活动70%的消费者支出。

多数预测认为，一季度消费者支出年化增长率仅略高于1%。这一结果虽不算灾难性，但较2024年末两个季度4%和3.7%的泡沫式增长明显回落。年初消费开局疲软，既因1-2月严寒天气影响，也因美国家庭在假期后集中偿债和重建储蓄。不过3月支出出现反弹，主要源于民众赶在关税相关涨价生效前抢购大件商品。

康宏银行首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）指出：“消费者支出数据会优于GDP表现，但这得益于民众因恐慌性购买汽车等商品而提前透支需求。”

另两个关键变量是企业投资和政府支出。企业为应对关税加紧囤货，但近期数据显示贸易冲突已导致投资放缓；特朗普政府推行支出削减和裁员措施，也可能压低政府开支。

无论一季度数据最终如何，若贸易冲突持续，更严峻的挑战还在后方。经济学家已开始下调二季度GDP预期，随着贸易争端延长，预测值可能进一步下修。当前消费者和企业信心已跌至疫情时期水平，表明不确定性正成为经济不可承受之重。