周三，华尔街对赤字膨胀威胁到美国避风港地位的担忧，反映在了160亿美元的美债销售上。在美国20年期国债拍卖需求疲软的结果公布后，美国股债汇纷纷杀跌。
美国财政部周三拍卖了160亿美元的20年期美国国债。最终得标利率为5.047%，是第二次20年期美债拍卖的收益率突破5%大关。此次得标的收益率比4月的4.810%高出24个基点。此次拍卖的得标收益率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。此次拍卖的整体结果几乎算是该期限美债在5年前推出以来表现最差的其中一次，反映投资者对美国国债的情绪进一步恶化。
这一溃败加深了美债长达数周的抛售，并凸显出投资者对华盛顿推动越来越多的债务的日益不满。固定收益的下滑也使反对特朗普减税计划的保守派共和党议员更加大胆。
受此影响，标普500指数日内跌幅扩大至1.5%，10年期美债收益率一度升至4.607%，为2月13日以来的最高水平，30年期美债收益率跳涨了10个基点，美元指数跌0.5%。
德意志银行分析师George Saravelos将市场的反应视为“外国买家对美债资产集体回避”的明确信号。他指出，外国投资者“已不再愿以当前价格为美国政府提供资金”。融资成本的上升，正在对股市造成压力。除非共和党提出的财政和解法案出现重大调整，否则美债的价值将不得不“大幅下降”，才可能重新吸引外国投资者回归。
他认为，在这种环境下，美国股市很难保持弹性。他还说，市场对债券拍卖的反应中最令人不安的部分是美元同时走软。
JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke说：“20年期美债拍卖的疲软加剧了市场的疲软。从穆迪下调评级开始，这已成为整个星期的主题。此外，在这种环境下，赤字/预算辩论也在进行。”
另外，白宫周三加大了对共和党人的压力，敦促立法者尽快批准特朗普的标志性税收法案，并补充说，如果不这样做，将是“最终的背叛”。令人担忧的是，在全球投资者对美国资产的偏好不断减弱之际，该税收法案将在未来几年为已经膨胀的预算赤字增加数万亿美元。
“毫无疑问，债券市场将对预算法案的条款进行投票，”DWS Americas固定收益和交易主George Catrambone说。“这位总统或本届国会似乎不会真正有意义地削减赤字。”
前财政部长姆努钦（Steven Mnuchin）表示，与贸易失衡相比，他更担心美国不断增长的预算赤字，并敦促华盛顿优先考虑财政修复。
一些人在社交媒体上指出了债券的低迷及其传递的信息。德克萨斯州共和党众议员、财政鹰派领袖Chip Roy在X上发表了一篇关于“可怕的债券拍卖”的帖子。另外，俄亥俄州共和党人Warren Davidson也强调了一篇关于收益率上升的帖子。
黯淡的经济前景刺激了美国国债期权的对冲活动，投资者瞄准较长期国债收益率在年底前升高。这些押注呼应了华尔街的情绪，从高盛到摩根大通的策略师都在上调对收益率的预期。
摩根大通资产管理公司的投资组合经理Priya Misra说：“债券市场正在向决策者发出警告信号，财政可持续性问题不能再被忽视太久了。不仅仅是债券市场，现在这些担忧正笼罩着风险情绪和股票，信贷也在关注。”
BTIG的Jonathan Krinsky说，债市似乎终于引起了股市的注意。Miller Tabak公司的Matt Maley说：“收益率的提高使得今天的高估值水平更加难以自圆其说。因此，这可能会给股市带来一些新的阻力。”
当足够多的投资者认为，只有提高借贷成本，政府才能最终屈服于压力，削减开支时，所谓的“债券卫士”就会蠢蠢欲动。这一过程上一次在美国上演是在1993年克林顿政府执政初期，而在欧洲则是在金融危机之后。
虽然目前美国的收益率在4%到5%之间，接近2007年金融危机爆发前的水平，而且美国历史上的利率有时也要高得多，但现在的债务和赤字都成倍增加，这就造成了巨大的差异。
根据国会预算办公室的数据，美国公共债务总额与经济规模的比率约为100%。2024年，仅利息支出就将达到约8800亿美元，超过国防预算。未偿还的国债金额从2016年底的不到14万亿美元飙升至近30万亿美元。根据债券市场贸易集团Sifma的数据，去年美国政府债务的年销售总额达到创纪录的2.6万亿美元。
双线（DoubleLine）投资组合经理Bill Campbell说：“政府似乎在下一个相当冒险或高风险的赌注，即经济增长将拯救债务和赤字。但如果不能，那么你现在就已经加剧了财政恶化的轨迹。你面临的风险是，你可能会使这一轨迹变得更加难以解决。”
他还表示意识到了“债券卫士”的力量，并补充说很难知道投资者“造反”的临界点。