法国巴黎银行（BNP Paribas）指出，面对美国新一轮贸易关税打击，日本当局在支持这个亚洲第二大经济体方面所能动用的财政与货币政策手段非常有限。
“日本在财政和货币政策上几乎没有多少回旋余地来支持经济增长，”该行首席经济学家伊莎贝尔·马特奥斯·伊·拉戈（Isabelle Mateos y Lago）5月21日在东京接受采访时表示。
“不幸的是，日本必须在几乎得不到政策助力的情况下，度过这一高度不确定的时期。”
她指出，虽然由前首相安倍晋三于2015年启动的企业治理改革举措将在一定程度上提振经济，但其效应还需要时间逐步显现。
在美国总统特朗普“美国优先”政策推动下，日本汽车及零部件对美出口被征收额外25%的关税，钢铁和铝产品亦同样被加征25%税率，其他商品则被施加所谓“对等”关税，税率为24%。
根据日本贸易振兴机构的数据，2023年出口占日本国内生产总值的约17%。美国是日本最大的出口市场，其次是中国，这一趋势在2024年仍在延续。
鉴于关税预计将对以出口为导向的经济造成冲击，日本央行已下调了2025年和2026财年的增长预期，并强调全球贸易前景存在“极高”的不确定性。
日本实际GDP去年仅增长0.1%。今年一季度，由于消费疲软，日本经济出现萎缩，且这一趋势早于特朗普4月2日公布所谓对等关税政策。尽管大型企业连续两年实现历史性工资上涨，但高物价仍在压制国内需求。
日本央行目前正处于加息周期，基准利率为0.5%。马特奥斯·伊·拉戈表示：
“最有可能的情况是，日本央行会在部分不确定性得到缓解后，才会继续加息。”
当被问及下一个可能遭信用评级下调的国家时，她提到日本和法国都面临风险。本月早些时候，穆迪评级公司因担忧美国债务迅速膨胀，将美国主权信用评级下调一级。
“在这两个国家，政府是否能够展现出对财政可持续性的承诺将变得极为关键，”她表示。“如果我们看到政策决策不符合这一方向，那很有可能会造成实质性损害。”
日本不断扩大的财政赤字已引发对政府债务恶化的担忧，该国的债务对GDP比率在发达国家中居于前列。日本财务省数据显示，截至去年底，政府债务余额创下1.32千万亿日元（约合9.18万亿美元）的历史新高。
在7月参议院选举临近之际，正迅速积聚声势的在野党“国民民主党”等政党呼吁下调消费税，以缓解生活成本压力。但首相石破茂（Shigeru Ishiba）已排除通过增发国债来为此举提供资金的可能，尽管根据《日本经济新闻》和东京电视台的联合民调，他的支持率在上月因物价上涨而跌至历史最低水平。
为达成与美国的贸易协议，日本首席关税谈判代表赤泽亮正（Ryosei Akazawa）上周末赴美，展开第三轮谈判。他此前对媒体表示，政府在追求协议过程中不得损害日本的国家利益。
特朗普对日本对美大米征收关税多次提出批评，但农业选民是执政党自民党的重要票仓。报道指出，日本方面在最初寻求完全取消关税的立场上出现转变，现已改为主张逐步降低关税。
马特奥斯·伊·拉戈表示，美日双方已相互提出各自方案，这本身是“具有建设性的”。但她补充道：
“我会对选举前哪怕只是达成框架协议都感到意外。因为当中牵涉到非常困难的取舍。”
5月8日，美英达成一项协议，美国降低或取消对英国汽车、钢铁和铝产品的关税，英国则取消对美国牛肉的进口税。一些英国媒体指出，该协议将汽车和钢铁出口商的利益置于农民福祉之上。
“从美方对日本的要求来看，可以预见到类似的博弈格局。”马特奥斯·伊·拉戈说，
“特朗普似乎非常重视美国商品的采购承诺与投资承诺。而这两点，日本或许仍有一定的灵活空间。”