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特朗普威胁要解雇美联储主席鲍威尔的举动，引发了一个紧迫却可能无解的问题：若失去独立的美国央行，全球经济和金融市场将何去何从？

作为抵御白宫干预的堡垒，独立的美联储日益成为美国和全球市场的定海神针——无论是2008-09年金融危机、新冠疫情还是近年来的其他冲击，它都发挥着稳定局势的关键作用。经济学家认为，央行能保持局势稳定，很大程度上得益于其不受政治影响的独立决策权。

如今，前美联储官员和投资者警告，一个更听命于白宫的央行可能丧失应对金融威胁的快速反应能力和公信力。

周二，特朗普在与共和党议员的白宫会议中暗示可能很快会试图罢免鲍威尔，这升级了他数月来对“央行维持高利率时间过长”的批评。不过他随后表示“解雇鲍威尔的可能性极低”。

“政客几乎总是认为利率应该更低，”普林斯顿大学经济学家、前美联储副主席艾伦·布林德（Alan Blinder）表示，“这正是我们需要独立央行的主要原因。”

这道防火墙可能崩塌的风险，正在经济前景不明朗之际给市场投下阴影。美国尚未完全摆脱持续多年的通胀（一直高于美联储2%的目标），最新数据显示特朗普贸易战带来的价格压力正在累积。

全球央行行长和投资者都在密切关注美联储的下一步行动。

经济学家担心，这个全球金融体系核心可能发生的史无前例动荡将加剧不确定性，并削弱美联储应对下一场危机的公信力。这不仅关乎美国经济，也影响其他国家。当过去全球市场陷入螺旋式下跌时（如1998年俄罗斯债务危机），美联储总是挺身而出稳定局势。

哈佛大学经济学家杰里米·斯坦（Jeremy Stein）指出，美联储的这种能力部分依赖于其在市场冻结时保持信贷流动的机制，这需要成千上万名美联储员工能够迅速补位。他担忧对美联储独立性的威胁将逐渐侵蚀其人才储备和经验深度。“这在危机时刻——当然还有领导力质量，可能造成天壤之别，”2012至2014年担任美联储理事的斯坦表示。

美联储经常参与国际金融救援，如1982年和1995年对墨西哥的救助，通常是为防止恐慌连锁反应破坏全球金融体系。它维持着“互换”额度，向面临压力的外国央行提供美元贷款。在金融危机期间，美联储与全球央行和财长合作，防止大型金融机构倒闭。

在这些救援行动中，美联储通常与当时的政府合作。尚不清楚一个更直接受特朗普控制的美联储是否会同样积极地参与此类行动，或附加与特朗普其他优先事项相关的不同条件。

当前相对平静时期出现的紧张局势，核心在于特朗普的关税议程及其可能引发的连锁通胀效应。近月来，特朗普公开施压要求降息，有时甚至嘲讽鲍威尔为“太迟先生”。周二联邦数据显示通胀略有加速（部分源于关税影响）后，特朗普声称美联储应将约4.3%的联邦基金利率下调3个百分点。

“任何经济学家听到这话，都不知道该哭还是该笑，”1994至1996年在美联储任职的布林德表示。低利率鼓励企业和消费者增加借贷和投资，从而刺激经济增长，但也可能大幅推高通胀。“如果你不愿通过加息对抗通胀，通胀就会获胜，”布林德说。

低利率还可能吹大金融市场泡沫。当投资者无法从短期国债等安全资产获得可观回报时，就会转向风险更高、回报更高但亏损风险也更大的资产。2008-09年金融危机后对美联储的一个批评就是，它对房价和抵押贷款相关资产泡沫的危险性不够警觉。虽然并非所有人都认为当时美联储过于自满，但一个政治化的央行在金融过度积累时更可能视而不见。

另一个担忧是，当美联储确实出手救市时，只会助长投资者日后冒更大风险的底气，因为他们预期央行会在危机时施救。

约翰斯·霍普金斯大学金融经济学中心主任罗伯特·巴贝拉（Robert Barbera）指出，虽然低利率可能助长资产泡沫，但也使美联储在泡沫破裂后更难挽救经济。这是因为利率已处于低位时，央行进一步降息的空间更小。“如果你一直从事慷慨施予的业务，那么施予的空间将大大缩小，”他说。

美联储设定名为联邦基金利率的短期贷款利率。特朗普认为美联储应降息，因为这有助于减少美国政府巨额债务的利息支出。但美联储控制的短期借贷成本不一定决定商业银行提供的抵押贷款等长期贷款利率。这些利率反映的是投资者对美联储未来利率走向的预期。如果他们认为当今美联储正被迫制造未来的通胀问题，长期利率可能大幅上升。

尽管过去一年美联储已将借贷利率下调约1个百分点，但房地美数据显示美国平均抵押贷款利率基本保持稳定。

“如果你强迫央行降息，而市场清楚地看到这点，那么长期利率很可能反向大幅上升，”2013至2016年担任印度央行行长的芝加哥大学布斯商学院经济学家拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）表示。

这种动态周三在特朗普威胁报道后立即显现，投资者抛售长期国债。美元和美国股市走弱，而被视为金融压力时期避风港的黄金价格上涨。在特朗普否认计划解雇鲍威尔后，这些走势有所缓和。“我不排除任何可能性，”他在白宫告诉记者，“但我认为（解雇鲍威尔的）可能性极低。”

不过投资者担心，如果特朗普最终落实威胁，这种波动可能只是市场反应的预演。

高盛首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）周三表示，美联储独立性是“我们应该努力维护的东西”。“我认为央行独立性——不仅在美国，在全球——都给我们带来了难以置信的好处，”他告诉CNBC。其他银行CEO也表达了类似观点。

一些美联储怀疑论者质疑它的实际独立程度，毕竟它在危机时期会与白宫合作。还有人质疑这种独立性的合理性，因为它可能限制总统增加支出、减税或征收关税的议程。

右倾智库美国指南针（American Compass）创始人奥伦·卡斯（Oren Cass）认为，维持高利率将破坏特朗普提振制造业的努力，即使关税支撑了部分价格。卡斯本周在Substack上撰文，称美联储的做法是“赤裸裸的政治决定，旨在阻挠合法的经济政策”。