今年以来，美国一直与一个以S开头的可怕单词（Stagflation，滞胀）若即若离，且尚未脱离险境。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）认为，美国正处于滞胀的关键拐点，这种可怕情景指的是经济增长放缓而通胀高企。

斯洛克在周一发布的白皮书中写道，这一问题的主因是特朗普的关税政策。“关税上调通常引发滞胀冲击——既增加经济放缓概率，又推高物价。”他指出，华尔街对经济增长的共识预测今年持续下调，而通胀预期却小幅上扬，“这就是滞胀的定义”。

以下是斯洛克对当前环境下美国经济的四点预测：

1. GDP增速腰斩至1.2%

据斯洛克估算，2025年GDP增长可能放缓至1.2%左右，较2024年第三季度3.1%的同比峰值腰斩以上。美国经济分析局数据显示，2025年第一季度GDP环比下降0.3%，为2022年以来首次萎缩。

2. 通胀年底或达3%

阿波罗预测，到今年底通胀可能徘徊在3%左右，较特朗普4月宣布全面关税前的2.4%预测显著上调。

3. 失业率2026年或破5%

美国失业率至少未来18个月将持续攀升，阿波罗预计从当前4.2%升至2025年4.4%，2026年或达5%以上。尽管年底失业率仍处历史低位，但失业率上升历来与滞胀时期相关——1970年代至1980年代美国滞胀期间，失业率曾于1975年达9%峰值，80年代初再达10.8%。

4. 衰退最快今夏到来

阿波罗估算未来12个月衰退概率25%，而特朗普关税前该机构本无衰退预期。斯洛克提及他在今年早些时候关税生效时首次提出的“自愿贸易重置衰退”理论：即今夏关税或导致美国港口货运需求放缓，企业货架空置、销量下滑。

斯洛克表示，发生这种情况的风险仍然存在，目前关税影响“仍在贸易管道中传导”。

尽管斯洛克持续警告滞胀与衰退风险，但华尔街多数预测仍认为美国今年可避免衰退，尤其随着贸易谈判取得进展。