1. 金银比

下图是10年金银比(GTS)走势图表。在之前的白银牛市中，GTS分别在2016年和2021年触底至65和63。图表显示一旦2025年的整理期向下突破，金银比的下一个潜在目标是58。基于我们对黄金的预测是3900美元，在GTS为58的情况下，这将使白银价格目标为67美元。

2. 美元vs美股

美元年初至今下跌10%（左轴），而标普500上涨5%（右轴）。美联储降息预期是导致这一现象的部分原因，但最主要的是市场假设美国与中国的贸易紧张已经结束。如果这一假设错误，美元将大幅反弹、而标普500将会面临崩盘。

3. 美股季节性

自2022年低点以来的678个交易日中，标普500指数上涨了72.6%，低于牛市平均153.7%的涨幅和1,145天的持续时间。

我们现在处于第三年，这一阶段历史上通常表现为盘整和波动。这是典型的中周期消化期，而非危险信号。这轮牛市不算是初期了，但也未过度拉伸。历史仍然支持更多上行空间，只是不会直线上涨而已。

4. 铜金比

值得关注的是，铜金比值在过去一周大幅上扬，现已从4月11日的低点上涨了16%，从相关性而言，这可能对风险资产产生重大影响。下图可以观察到，铜金比的走高（绿色区域）往往对应着标普500的走高。从技术角度看，铜现在表现出色，而黄金则显得疲软，预计在未来几周/可能几个月内，黄金将继续处于整理阶段。

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