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在创下自尼克松时代以来最差的上半年表现后，美元在进入下半年之际正面临多种逆风，这可能带来重要的投资启示。
截至6月份，美元兑其全球同类货币下跌了10.7%，这是自1973年尼克松打破布雷顿森林金本位制以来最糟糕的上半年。在其低点时，该货币触及了自2022年2月以来的最低水平。然而，前方的道路可能看起来并不会光明多少。
这是因为许多相同的因素——政策的反复无常、不断膨胀的债务和赤字，以及美联储潜在的降息，而且这些因素可能仍将停留在投资者的脑海中，因为他们正在寻求其他避险渠道。
“部分原因可能是早就该如此了，然后当然市场也给了外汇交易员足够多的催化剂，”B. Riley Wealth Management的首席市场策略师Art Hogan说。“你可以勾选很多选项来预测美元下行，美国正面临巨额赤字，而且两党都不想阻止；在军事上和贸易上都在疏远朋友等等。美元有足够多的潜在负面催化剂。然后一旦势头开始，就很难阻止了。”
确实，美元的下滑始于1月中旬，并且自那以后只偶尔显示出缓和的迹象。人们曾希望美国总统特朗普的关税不会像想象中那么严厉，这在4月中旬引发了一次短暂的反弹，但大多数时候，向下的引力一直更大。
当然，美元的下滑对股市来说并不完全是毒药。
由于标普500指数公司超过40%的收入来自国际销售，一个较弱的美元有助于使美国出口更便宜，这在持续的贸易战中是一个需要考虑的重要点。
然而，美元的下跌恰逢关于“美国例外论”和“美元霸权”可能终结的讨论日益增多，美国的公共债务份额接近30万亿美元，而2025年的赤字有望接近2万亿美元。如果像美元和美国国债这样的美国资产在全球舞台上失去其显赫地位，那可能会对像股票这样的风险资产产生强烈影响。
例如，根据世界黄金协会的数据，全球央行正在加紧购买黄金，达到每月24吨，以此作为美国资产的替代品。与美元相比，黄金则创下了自1979年以来最好的上半年表现。
“我们认为，央行购买黄金是为了使储备多元化，减少对美元的依赖，并对冲通胀和经济不确定性，”美国银行的研究分析师Lawson Winder在一份报告中说。Winder表示，“我们认为这一趋势将继续下去，尤其是在围绕美国关税的不确定性和财政赤字担忧的背景下。”
同样，TS Lombard维持对美元的空头头寸，并称其为“一个不断送礼的礼物”（指做空美元持续带来回报）。
“特朗普对美联储的攻击以及本届政府对弱势美元的明确渴望，只会加强这一观点，”该公司的宏观策略师Daniel Von Ahlen写道。“在大多数外汇指标上，美元仍然被高估……在美元负面因素无处不在的情况下，为什么不期望美元变得被低估呢？我们在一系列交易中坚定地做空美元。”
美联储也可能通过在今年下半年兑现预期的降息来对美元施加更大的下行压力。然而，美联储放松政策的影响可能难以预测，考虑到在美联储于2024年最后一次降息时，美元和国债收益率曾急剧上升。
可以肯定的是，美元的持续下跌绝非板上钉钉之事，华尔街的其他人则认为下跌趋势可能会逆转。
凯投宏观（Capital Economics）的亚太市场主管Thomas Matthews表示，近期股市的反弹表明市场对美国资产的信心正在增长，早前的美元疲软可能只是其他货币预期升值以及对冲策略转变的产物。
富国银行也认为与美元相关的担忧被夸大了，该行投资策略分析师Jennifer Timmerman写道，“通过统计方法分析美元的角色，我们清楚地看到，美元仍然是全球贸易和金融的中流砥柱，远未变得无足轻重，我们相信，美元受益于根深蒂固的优势（如法治、透明度和高度流动的金融市场），这些优势使得全球范围内摆脱美元成为一个极其困难和缓慢的过程——尤其是因为最显眼的美元替代品本身存在根本性弱点。”
美国财政部长贝森特也发表了看法，他周一告诉CNBC，货币波动“并非异乎寻常”。
然而，美国国债收益率的上升也标志着市场对美元和其他美国资产的担忧依然存在。B. Riley的策略师Hogan说：
“就势头而言，我们正处于下行过度阶段，但从根本上说，你当然可以在白板上列出很多你会担心的事情。”