【导语】二季度市场供需矛盾依然突出，对市场价格形成向下驱动影响，关税政策以及情绪面波动加剧市场阶段性涨跌行情。三季度市场景气度有所回升，纸价或在传统需求旺季迎来阶段性上涨行情，但新产能释放背景下，市场供大于求格局难以转变，纸价整体上涨空间受限。

市场跌多涨少价格重心整体下移

二季度白卡纸市场呈现“下跌-上涨-下跌”的震荡波动趋势，由于市场跌多涨少，价格重心整体较一季度下滑。据卓创资讯数据显示，二季度国内白卡纸市场均价4128.85元/吨，较一季度下跌4.14%，较去年同期下跌6.53%。市场价格高点出现在4月初4280元/吨，低点出现在5月中旬4060元/吨，高低价差220元/吨。

具体分月走势：4月市场需求减弱，叠加中美贸易摩擦升级，终端出口订单下滑，市场消化压力，纸价持续下跌。5月中旬中美日内瓦经贸会谈联合声明公布，宏观情绪好转以及原料木浆价格反弹，纸厂宣导价格上涨，影响市场价格逐步止跌并于下旬开始小幅反弹。6月随着传统需求淡季深入，纸价持续上涨动力不足，纸价于上旬小幅探涨后，中下旬呈现由稳转降趋势。

从近五年白卡纸市场价格波动特点来看，二季度纸价持续处于底部水平运行，4月至6月月均价整体低于五年来月均价的最低值。供需错配是主导市场走势的主要因素，市场运行压力依然明显。

二季度供需矛盾依然突出关税政策以及情绪波动交织影响

二季度国内产量跟随企业停机检修节奏呈现先下降后回升的趋势，其中5月产量95万吨左右处于季度内低点，纸价跌至成本线以下，对纸厂开工积极性形成一定冲击影响，企业停机检修增多。但由于前期新产能产量的稳定释放以及剔除了春节因素的扰动影响，二季度纸厂整体开工负荷率较一季度增加1.82个百分点，产量增加5.36%，市场货源供应整体宽松，竞争压力依然较大。

二季度需求受节日类订单季节性减少影响，市场通常进入传统淡季，今年需求表现亦显偏弱，但在产量整体增长的背景下，市场以价促量以及企业积极出口等因素影响，市场呈现量增价低的行情，据卓创资讯数据统计二季度总需求较一季度增加4.38%。但市场需求增量整体不及供应增量，二季度末市场供需差较季度初增加5.13%，供需矛盾存扩大趋势。中美关税政策反复，对阶段内市场情绪起伏起到关键性影响，从而加剧了4月至5月上旬市场降价抢单进度，但同时也为5月下旬至6月上旬纸价的反季节性上行提供情绪支撑，然而依然未能改变二季度市场价格重心整体下行的趋势。

二季度主要原料木浆价格震荡下滑，白卡纸盈利依然偏弱。主要原料木浆市场受自身供需压力增加、下游纸企压价采买以及关税政策等多重因素影响下，呈现跌多涨少行情，白卡纸生产成本较一季度下滑2.80%。从产业链传导角度来看，原料成本下滑对白卡纸市场心态存一定利空影响，且对纸价的支撑点下滑，不利于纸价底部坚挺。随着白卡纸价格重心的整体下跌，且其跌幅大于成本下滑幅度，二季度白卡纸平均毛利率较一季度下滑1.50个百分点，行业盈利空间继续收窄。

三季度新产能继续释放牵制需求旺季纸价上涨空间

规模企业继续扩产，供应压力保持增长。福建地区年产120万吨产能预计将于8月初投产，新纸流通量增加将对市场形成冲击影响，企业市场份额竞争压力增加，将对9月传统旺季纸价上行空间形成牵制。另外，湖北地区亦有年产120万吨产能预期于三季度末或四季度初投产，产能的持续增加，将增加贸易商的消化压力以及其备货谨慎度的提升，市场产销平衡压力整体提升。考虑产能投放进度以及其它纸厂暂无大幅检修可能，预计三季度总供应量环比或增加5.65%。

需求逐步向旺季转换，纸厂或趁势拉涨。三季度中秋及国庆节日订单释放，从市场需求季节性变化来看，市场将由淡季逐步向旺季转换。8中下旬市场需求或逐步恢复，9月市场订单有望达到季节内高点，结合市场订单变化以及往年纸厂习惯性操作，纸厂或于8-9月进行价格拉涨。但国际贸易形势依然存在不确定，东南亚地区转出口关税面临增加风险，或对出口订单形成一定拖累影响。综合来看，预计三季度总需求或环比增长4.85%。

原料走势先抑后扬，成本对市场传导影响或有限。原料木浆来看，国内原纸产能虽保持扩张为木浆需求增长提供支撑，但三季度国内浆厂暂无明确检修计划，叠加进口增加，市场供应量预计同步增长。预计木浆市场跟随市场淡旺季呈现先抑后扬走势，但在多空因素博弈下，浆价波动空间或有限，因此白卡纸成本压力难有缓解，且原料波动对白卡纸市场或难以起到明显带动影响。

综合来看，三季度白卡纸市场在新产能释放以及需求旺季到来等因素影响下，市场供应及需求将整体保持增长，但供应增量或大于需求增量，供需矛盾依然是牵制市场走势的主要因素。卓创资讯预计三季度白卡纸市场走势或先下跌后上扬，市场价格运行区间或在3960-4160元/吨，季度均价4055元/吨。