周初短暂冲高回落后，7月18日尾盘双焦再度异动。早盘焦煤主力合约一度上探948.5元/吨，刷新两个月高位；焦炭同步冲高至1542.5元/吨，但涨势未能延续，焦煤最终收报926元/吨，焦炭收报1518元/吨。自6月4日反弹以来，焦煤2509合约累计涨幅超30%，18日盘中最大涨幅近5%。

政策面持续释放积极信号，“反内卷”及“传统产业转型升级”等表述反复刺激市场神经。中辉期货分析指出，近期国内宏观市场情绪小幅转暖，叠加焦炭一轮提涨落地，双焦现货成交出现好转，焦煤主力日内强势拉涨，后续主力在日线图20日线支撑之上维持逢低短多思路或更稳健，上方关注1000大关压力作用。

库存分化：上下游冰火两重天

炼焦煤库存呈现结构性矛盾，据Mysteel，本周独立焦企炼焦煤库存增加4%至929.11万吨，钢厂库存同步增加8.17万吨至791.1万吨。但上游库存环比下降，总库存仍攀升1.03%至2612.81万吨，创逾一个月新高。这种上下游库存分化凸显市场博弈特征。

供应恢复节奏加快，前期受安全环保检查停产的煤矿逐步复产，但产地扰动事件仍存。据Mysteel消息，近期吕梁中阳地区环保检查严格，个别煤矿因矸石处理问题已经停产，该煤矿核定产能120万吨，主产低硫主焦煤A10.5、S0.8、V25、G85，该煤种贸易商线下报价出厂含税1300元/吨，煤矿复产时间暂不确定。区域内另有三座煤矿前期因井下生产问题仍处于停产及减产状态，综合来看，中阳地区现阶段累计停减产产能450万吨。

焦炭提价：第二轮上涨蓄势待发

焦化企业已成功落地首轮提价，山东、河北部分钢厂发函对焦炭采购价格进行上调，幅度湿熄50元/吨，干熄55元/吨，已经落地执行，而当前钢厂利润可观，本周铁水产量大幅回升至242.44万吨，为八周最高，市场情绪依旧偏高。市场传言主产区焦企有上涨第二轮计划，计划下周一报价上涨，周三执行。

机构观点：震荡偏强中暗藏风险

光大期货分析指出，本周新增4座高炉复产，2座高炉检修，铁水产量环比增加2.63万吨至242.44万吨，目前处于偏高水平，下游对原材料消费具有一定支撑，后期继续关注终端工程资金的到位进展。据百年建筑调研，截至7月15日，样本建筑工地资金到位率为58.89%，周环比下降0.09个百分点，其中房建项目资金到位率为51.68%，周环比下降0.08个百分点。综合来看，政策以及环保扰动焦化，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。

申银万国期货指出，山西地区逐渐复产，蒙煤通关预计逐渐恢复，供给端压力仍存。短期市场关注点在反内卷政策预期，煤炭行业反内卷的概率较小，等待更多政策细节，关注7月政治局会议相关表述。铁水产量维持高位，需求端支撑仍存，短期预期无法证伪，持续关注煤炭产量端和政策相关表述。

银河期货分析指出，本周铁水产量上升，需求有韧性，焦煤整体库存下降明显，降库主要在煤矿及口岸，下游库存继续增加。现货上，焦煤成交良好，投机性需求上升，焦煤竞拍价格上涨幅度较大。焦炭第一轮涨价落地，焦炭现货上涨节奏偏慢，属于补涨，仍有上涨空间。当前基本面上并没有发生质的改变，焦煤现货上涨幅度较大主要由于情绪好转后投机性需求与补库需求上升，持续性还有待观察。宏观上关注“反内卷”等对市场情绪影响的持续性，基本面上主要关注蒙煤通关恢复情况以及钢厂高炉减产检修情况，预计近期博弈加大，操作需谨慎。