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过去几周，特朗普政府在8月1日协议截止日前不断向美国贸易伙伴施压，抛出一连串关税威胁，但这些新闻几乎都未对市场产生持久影响。

上周五下午，《金融时报》报道称，白宫正考虑对美国主要贸易伙伴欧盟加征15%-20%的关税。这一比例高于预期，标普500指数在报道发布后不久跌至当日低点，但并未在低位停留太久。据道琼斯市场数据，该指数上周五收盘基本持平，报6296.79点。

今年4月2日，在特朗普推出“解放日”关税时，市场遭遇剧烈抛售，而此次市场反应平淡，这或许令人意外。当时的关税引发市场崩盘，一周后，特朗普宣布对多项关税延期90天以平息市场情绪。

无论出于何种原因，投资者似乎并不担心历史重演。

在反弹初期按兵不动后，专业投资基金经理已大举返回股市。据美国银行全球基金经理调查最新数据，过去三个月，风险偏好的上升速度创下纪录新高。

华尔街专业人士为何如此自信？以下是几种解释。

特朗普的威胁只是施压手段

如今，许多投资者都听说过“TACO交易”。这一由《金融时报》专栏作家在5月提出的缩写，全称是“特朗普总会临阵退缩”（Trump Always Chickens Out）。

其核心逻辑是：若市场像4月那样震荡，特朗普将再次在关税问题上改弦更张。

但随着股市重回纪录高位附近，有人担心特朗普可能会因底气十足而采取强硬立场。

时间会证明这一猜测是否成立。但22V Research的丹尼斯·德布斯切尔（Dennis DeBusschere）与多位投资者交流后表示，许多人仍认为特朗普激进的关税攻势只是谈判策略。

似乎是对谈判进展缓慢感到不满，特朗普正试图促使美国贸易伙伴加快进程。

“市场预期，一旦谈判完成，关税就会下调，”德布斯切尔说。

不过，去年11月特朗普胜选后，投资者也曾有类似想法。当时，股市和加密货币因特朗普可能重返白宫而初现暴涨，但就职日后，这种幻想很快破灭。

法院可能会阻止关税生效

今年5月，两家联邦法院裁定，特朗普无权实施“解放日”关税。政府对这些裁决提出上诉，一家上诉法院迅速发布禁令，允许关税暂时继续生效。

但德布斯切尔称，如今市场预期是：即便特朗普推出类似“解放日”的高额关税，这些关税也可能无法在法庭上站住脚。

投资者聚焦企业盈利和经济数据

上周五，标普500指数、纳斯达克综合指数等美国主要股指均徘徊在纪录高位附近。

近期股市上涨，得益于最新季度企业财报季的强劲开局。

投资者也对最新就业和零售销售数据表示欢迎——这些数据表明，美国经济从容应对了特朗普贸易议程带来的不确定性。

特朗普的预算法案《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）的通过，也提振了投资者情绪。

“4月时，我们不知道预算法案会如何落地，也不清楚2026年税收政策会怎样，而现在这些都明确了，我认为市场因此更有底气，”Touchstone Investments高级固定收益策略师埃里克·阿尔茨（Erik Aarts）在接受采访时表示。