金十期货特约新湖期货点评

近期连盘生猪盘面波动较大，呈现出明显的近弱远强反套走势，受到“反内卷”政策倾向的影响。

生猪行业当前虽产能过剩，规模化程度进一步加深，但并非低价无序竞争造成的内卷，行业内部养殖水平、管理能力的差距还是比较大，还谈不到低价倾销搞内卷。当前的产能过剩也是近些年PSY水平大幅提高的结果。

因此“反内卷”对其实质影响并不大，但是政策端已经关注到了生猪行业整体产能过剩，并采取了一些举措，比如控制头部企业规模、限制出栏体重、限制二次育肥，并可能下调全国生猪存栏的正常标准，再结合近期宏观市场的乐观情绪，这才是盘面资金转向乐观，拉涨远期合约的原因。

生猪产业也是农产领域中相对贴近反内卷题材的产业。而从现货基本面来看，月度中旬，集团场出栏明显增量，市场猪源供应充足，从而拖累生猪价格下跌。

需求端来看，受各大院校暑期来临的影响，终端消费需求出现显著回落，屠宰企业收购积极性减弱，养殖主体为缓解出货压力，存在降价出货情况。

短期来看，生猪供应充足，现货价格走势仍有偏弱预期，关注下旬期间集团场出栏减量预期对价格的支撑作用；中长期来看，产能压力仍在，钢联数据显示，6月份生猪存栏及能繁母猪存栏环比均有所增加，产能端压力预计仍待释放，6月份仔猪出生数环比继续冲高，后续生猪出栏压力预期不减。操作上，密切关注当前宏观情绪的发酵进程，近期宏观面明显压过基本面，操作思路转变，勿逆势而为。