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美国总统特朗普将联邦债务成本列为要求美联储主席鲍威尔大幅降息的新理由。但德意志银行最新分析表明，即便撤换这位央行行长并强行压低利率，对减轻财政负担也收效甚微。

“撤换鲍威尔不会显著改变财政部的债务利息成本，”德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）与策略师马修·拉斯金（Matthew Raskin）、史蒂文·曾（Steven Zeng）在周三的报告中指出。

特朗普多次呼吁美联储将目前4.25%-4.5%的基准利率下调约3个百分点。他周二在白宫会议上声称：“只要大笔一挥（实施降息），我们就能省下超过1万亿美元。”

但德意志银行团队测算显示，撤换鲍威尔可能无法实现这种规模的成本节约。他们以7月16日市场反应为参照——当日早盘传闻特朗普计划撤换鲍威尔（后遭否认）期间，短期美国国债收益率虽下跌，但长期收益率因市场担忧“顺从的美联储将推高长期通胀”而上升。

“按市场波动表面数据计算，短期收益率下降带来的节省，基本会被长期收益率上升所抵消，”报告指出，“具体而言，若总统撤换鲍威尔，到2027年财政部仅能节省120亿至150亿美元。”

自2022年美联储为抑制数十年高位通胀大幅加息以来，财政部债务偿付成本激增。随着低息旧债到期被高息新债替代，这一数字持续攀升——2025财年前九个月利息支出达9210亿美元，同比增加6%。

美联储官员今年始终维持利率不变，以观察特朗普关税等政策对通胀的影响。理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）上月明确表示：“国会赋予我们的职责是关注就业与物价稳定，而非为美国政府提供廉价融资。”

德意志银行团队假设，若鲍威尔被撤换，相较基准而言，预测美联储可能额外降息50个基点（参照7月16日上午市场波动）。但他们强调，即便如特朗普所愿将基准利率降至1%，结论也“可能”不会改变，甚至“反而增加成本”。

另一种可能是长期收益率随长期低利率预期走低，但报告认为这仍无法实现债务成本的实质性节约。

“市场反应取决于诸多高度不确定因素，”分析师写道，“例如政策制定者能维持鸽派立场多久，以及投资者要求多少额外通胀补偿。”

据测算，即便整条收益率曲线下降50个基点，到2027年累计也只能节省780亿美元利息支出，这对“美国债务格局无实质影响”。