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穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示，美国经济尚未陷入衰退，但削减员工人数的行业数量令人担忧，并且未来的就业数据修正可能会显示就业已经开始下降。

Zandi指出，衰退的开始通常只有在事后才能明确，并提到国家经济研究局（NBER）是判断衰退何时开始和结束的官方仲裁者。

根据NBER的定义，衰退涉及“遍及整个经济且持续超过几个月的显著经济活动下降”。它还会考察一系列指标，包括个人收入、就业、消费者支出、销售和工业生产。

Zandi说，非农就业数据是迄今为止最重要的数据点，连续一个多月下降将预示着经济衰退。他补充说，虽然就业尚未开始下降，但自5月份以来几乎没有增长。

上个月的非农就业人数仅增加了7.3万，远低于约10万的预测。与此同时，5月份的统计数据从14.4万下修至1.9万，6月份的总数则从14.7万削减至仅1.4万，这意味着过去三个月的平均增幅现在只有3.5万。

由于近期的修正一直远低于初值， Zandi表示，如果随后的修正显示就业已经开始下降，他不会感到惊讶。

同样能说明问题的是，许多行业的就业正在下降。他补充说：“过去，如果就业调查中约400个行业中有一半以上在裁员，我们就处于衰退之中。7月份，超过53%的行业在裁员，只有医疗保健行业在为就业人数做出有意义的贡献。”

上周， Zandi曾表示，当经济处于拐点（如衰退）时，数据通常会出现大幅修正。上周三，美联储理事库克也同样指出，大幅修正是经济“转折点的典型特征”。

目前，亚特兰大联储的GDP追踪指标指向持续增长，第三季度的预测甚至从上周的2.1%上调至2.5%，尽管这仍比第二季度的3%有所放缓。

每周的初请失业金人数并未飙升，大规模裁员的迹象也未出现，失业率也几乎没有变化，一年多来一直在4%到4.2%的窄幅区间内波动。

但 Zandi表示，失业率将是一个“特别差的衰退晴雨表”，因为近期外国出生工人的数量减少，使得劳动力规模保持平稳。

“另请注意，衰退的定义是就业的持续下降——这种下降至少会持续几个月。我们还没有到那一步，因此我们还没有陷入衰退，”他解释说。“如果对经济构成压力的经济政策很快解除，情况仍可能好转。但这看起来越来越不可能了。”

华尔街对就业数据的解读存在分歧，一些分析师将放缓归因于劳动力需求疲软，而另一些人则归咎于在美国总统特朗普的移民打击政策下劳动力供应疲软。

美国银行属于“供应派”，并表示“市场正在将衰退与滞胀混为一谈”。但瑞银集团则警告需求疲软，指出平均工作周数已低于2019年的水平，并表示劳动力市场正显示出“失速”的迹象。

上周，摩根大通的经济学家也对潜在的经济衰退发出了警报。他们指出，就业数据显示，过去三个月私营部门的招聘已降温至平均仅5.2万人，医疗和教育以外的行业则陷入停滞。

他们表示，再加上没有任何迹象表明因移民政策导致非自愿离职人数激增，这是一个强烈的信号，表明企业对劳动力的需求已经降温。