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本周晚些时候，经济学家、央行官员和商业媒体人士将齐聚怀俄明州杰克逊霍尔，参加堪萨斯城联储年度杰克逊霍尔经济政策研讨会。

对美联储观察人士而言，这场聚会已成为夏季日程的亮点；对经济学界知名人士来说，这里也是常年必去的目的地；对投资者而言，重头戏在周五——美联储主席将发表讲话，向金融市场参与者实时直播。

鲍威尔定于北京时间周五晚上10点发言。对一些人来说，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话可能会勾起不愉快的回忆。2022年，他曾直言美联储将坚持通过维持高利率压制通胀，即便这会给美国企业和消费者带来阵痛，这番话直接终结了当时火热的熊市反弹。

但Bespoke Investment Group的策略团队表示，标普500指数当周4%的跌幅并非“杰克逊霍尔周”市场的典型反应。

该团队发现，回溯至2009年，这一周股市投资者通常能获得正回报，标普500指数的中位数涨幅为0.8%。此后16次研讨会中，股市仅5次下跌，跌幅超1%的情况仅出现在2019年和2022年。

美国国债通常也呈上涨趋势，尽管回报不及股市投资者的收益。策略师们发现，iShares 20+年期国债ETF在“杰克逊霍尔周”的中位数涨幅为0.2%（国债价格上涨时，收益率下降）。

该策略师团队称，抛开历史表现数据，投资者此次似乎在为潜在波动做准备，这并非没有道理。鲍威尔正面临来自白宫的巨大压力，要求他在美联储9月下次会议上降息。

目前，美联储政策制定者对重启降息是否合适的分歧日益加剧。7月，两名美联储理事与同僚意见相左，并投票支持将政策利率目标下调25个基点——这是1993年以来美联储理事中反对人数最多的一次。除理事外，轮值的地区联储主席也参与利率政策投票。

当前，联邦基金期货交易员认为美联储9月降息概率很高。芝商所数据显示，截至周一，市场认为降息概率超80%。有人猜测，鲍威尔周五可能会淡化这些预期。但即便鲍威尔暗示美联储可能进一步降息，投资者也可能陷入两难。

Renaissance Macro经济研究主管尼尔·杜塔（Neil Dutta）表示，其宏观经济模型强烈表明，美联储政策利率应该更低。但要暗示降息，鲍威尔可能需要承认劳动力市场确实在走弱。投资者已收到不少令人失望的就业数据——7月就业报告惨淡到特朗普甚至解雇了劳工统计局局长，毫无证据地指控数据被篡改。

但如果直接从鲍威尔口中听到对劳动力市场的担忧，金融市场参与者可能会更加恐慌。

“对股票投资者而言，在杰克逊霍尔会议前减持部分仓位或许是明智之举，”杜塔表示。股票估值已升至历史高位，可能使股市对任何令人失望的信号都更为敏感。