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7月货币政策会议纪要显示，多数美联储官员在上月的会议中强调，通胀风险已压倒对劳动力市场的担忧。关税政策加剧了央行利率制定委员会内部日益扩大的分歧。
出席的18位政策制定者中，多数人“判断通胀上行风险是这两大风险中更严峻的一方”。这份记录7月29日至30日联邦公开市场委员会（FOMC）会议的纪要显示，官员们承认对通胀高企和就业疲软的担忧，但主流观点仍将通胀视为更紧迫的威胁。
政策制定者上月将利率维持在4.25%至4.5%区间不变，理由是上半年经济活动放缓导致前景不确定性升高。当时的会议声明称劳动力市场“稳健”，但通胀仍“处于较高水平”。
纪要显示，数名官员认为双重使命（通胀与就业）的风险大致平衡，另有几人则更担忧劳动力市场。尽管纪要未具名，但理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）以就业市场恶化为由投下反对票。
美联储主席鲍威尔在会后记者会上表示，关税对通胀的影响可能是暂时的，但需防范其演变为更持久的冲击。委员会成员激烈辩论关税究竟会引发一次性价格冲击，还是更持久的通胀压力。
纪要明确指出：“多名与会者强调，通胀长期超过2%的水平，加之关税对通胀的潜在持续影响，可能加剧长期通胀预期失控的风险。”许多官员也指出，关税对消费品和服务价格的全面影响可能需要时间才能显现。
本周五，鲍威尔将在怀俄明州杰克逊霍尔发表备受关注的演讲——这一场合曾多次被他用于引导市场对利率政策的预期。
最新经济数据强化了对通胀的谨慎立场，也削弱了对就业市场的信心。批发价格出现三年来最大涨幅，表明企业已开始提价以转嫁成本压力。部分美联储官员警告，关税对价格的影响可能持续至明年。
同时，7月前三个月的就业数据大幅下修，揭示劳动力市场疲软。招聘速度跌至疫情以来最低点，失业率微升至4.2%。政策制定者在9月中旬下次会议前，还将收到一份就业报告和更多通胀数据。
纪要发布前夕，特朗普要求美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）辞职，原因是政府官员指控其涉嫌抵押贷款欺诈。特朗普持续施压美联储降息，其高级官员及越来越多可能接替鲍威尔（任期明年5月结束）的候选人均附和这一主张。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）上周公开呼吁在9月前降息50个基点。
纪要同时显示，官员们讨论了金融稳定性问题，数人指出对“资产估值压力攀升”的担忧。