AI播客：换个方式听新闻 下载mp3

劳动节假期标志着美国夏季的非正式结束，许多人会重返学校或工作岗位。对于投资者来说，这也可能意味着股票市场将变得更加活跃，特别是在9月份，有两个潜在的催化剂：新的劳动力市场数据和美联储的下一次政策会议。

AlphaCore Wealth Advisory的首席投资策略师大卫·斯塔布斯（David Stubbs）表示，美联储在就业和通胀之间的平衡，似乎是市场最关注的问题，但双方都存在不确定性。

一方面，美联储一直在将利率维持在限制性区域以抑制通胀，但关税将在多大程度上导致价格上涨仍存在不确定性。另一方面，劳动力市场已经显示出放缓的迹象，且这种趋势将持续多久也存在不确定性。

斯塔布斯表示：“我认为这就是为什么我们将看到市场对任何改变增长和通胀叙事的因素都表现出‘极度敏感’。”

摩根士丹利财富管理公司首席经济策略师岑特纳（Ellen Zentner）表示，由于美联储首选通胀指标——个人消费支出数据基本符合预期，这可能会让更多注意力转向就业市场。

本周，投资者将迎来一系列劳动力市场数据。7月份的职位空缺数据将在周三公布，ADP就业数据和初请失业救济金人数将在周四公布，而包括失业率和工资数据在内的政府月度就业报告定于周五发布。这为投资者提供了大量值得深入研究的信息。

Comerica Bank首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）表示：“鲍威尔主席在杰克逊霍尔的讲话中，根据最近就业数据的一些疲软迹象，阐述了美联储在近期优先考虑就业市场的理由。所以，在即将发布的就业报告中，问题将是：8月份的报告是否仍然显示出同样的疲软？”

亚当斯说，对于金融市场来说，最好的情况是即将发布的就业报告显示就业人数温和增长，失业率小幅上升。这将表明经济并未陷入衰退，但也显示出劳动力市场出现裂痕，足以证明美联储降息是合理的。

根据亚当斯的说法，最坏的情况是就业报告显示就业人数下降、劳动参与率下降以及失业率下降。这将表明劳动力供给正在下降，而劳动力需求正在减弱，而这可能是美联储没有工具可以应对的情况。

白宫一直在向美联储施压要求降息。特朗普曾多次批评鲍威尔的货币政策“为时已晚”，并威胁要就美联储总部翻修一事提起诉讼，且正试图解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）。所有这些戏剧性的事件，无疑给美联储在会议前蒙上了阴影。

尽管如此，降息仍然不能得到保证。但随着9月份降息的可能性被提上台面，投资者将重拾“坏消息就是好消息”的判断模式，并试图确定何时“坏消息”仅仅是“坏消息”。也就是说：何时疲软的经济数据能为美联储提供进一步降息的空间（这对股市是利好），何时疲软的经济数据预示着增长恐慌（这对市场是利空）。这可能归结于美联储降息的原因以及降息后会发生什么。

鲍威尔暗示当前的利率水平仍处于限制性区域，这意味着利率处于对经济活动起到抑制作用的水平。在这种情况下，降息可以起到提振市场的作用。

斯塔布斯表示：“一个宏大的问题是，利率的‘中性水平’在哪里？没有人真正知道，美联储也承认他们不知道。”“中性利率”是指联邦基金利率既不抑制也不加速增长的水平。斯塔布斯表示，他估计中性利率在3.5%左右，这将给美联储一些降息和刺激增长的空间。

但如果出现任何迹象表明美联储降息是为了刺激一个需要拯救的经济，投资者可能会感到紧张。

莫特利资产管理公司（Motley Fool Asset Management）的高级分析师谢尔比·麦克法登（Shelby McFaddin）表示：“作为一名活跃的投资者，如果真的降息了，我首先会关注的是：银行们到底会怎么做？”

麦克法登表示，她会关注银行存款对降息的反应程度、抵押贷款利率如何反映利率变化以及银行是否改变了评估风险的方式。她指出，金融业如何消化降息是股市反弹的关键。

麦克法登说：“如果存在结构性问题，那么这笔现金进入系统或者到达我们预期的目的地的速度，可能不会像我们预期的那样快。”

这决定了投资者将在今年年底前如何关注降息。

斯塔布斯表示：“我认为，劳动节之后，市场将不得不对年底前的走向做出判断。”