全球债市正在经历显著的脆弱性和波动性。多国政府在高债务与高利率环境下被迫大量融资，而投资者虽然短期追逐高收益产品，但长期却担心债市整体风险，导致市场出现一边热烈认购、一边整体下跌的矛盾局面。
周二，欧洲债市迎来创纪录的单日发行量，共有28家发行人计划筹资至少496亿欧元（合577亿美元），有望刷新今年早些时候创下的单日476亿欧元的纪录。
另一方面，全球债市正面临新的抛售压力，通胀忧虑、债务发行量以及财政纪律问题，正在削弱投资者对曾被视为全球最安全资产之一的信心。
巴克莱新兴市场宏观策略主管米图尔·科特查（Mitul Kotecha）表示：“这几乎是一场完美的风暴，人们担心当前的财政政策会引发通胀，全球可能会发行更多债券，但需求却不足。”
欧洲，特别是英国和意大利，推出巨额债券交易，为夏季低迷后的九月融资潮拉开序幕。尽管法国和英国等国财政担忧仍在，但高企的收益率已吸引投资者踊跃下单，推动巨额认购。
周二，英国通过一笔创纪录的100亿英镑的10年期国债银团发行，成功筹得1400多亿英镑的认购订单，最终实际募集140亿英镑。摩根士丹利欧洲债务承销主管丹·谢恩（Dan Shane）表示，国际买家占配售份额的40％，其中包括大量国际央行，以储备管理为目的积极参与。他强调，该交易新发行让利不足1.5个基点，足见需求强劲。
与此同时，意大利7年期国债130亿欧元与30年期国债50亿欧元的联合发行，吸引了超过2180亿欧元的认购需求。法国企业借款人也在下周政府信任投票前持续融资，其中Unibail-Rodamco-Westfield发行了6.85亿欧元的混合永续债。
这种供应激增反映出九月的传统回暖趋势，各国政府和企业在夏季假期结束后重返市场，力图在今年剩余时间内提前完成融资。
尽管借贷成本已较上月低点有所上升，银行和企业仍然踊跃入市，原因是夏季几乎不断涌入债券基金的投资资金推动了需求。另外，公司债利差已自上月的历史低位略有回升。
在欧洲之外，沙特阿拉伯为五年期和十年期伊斯兰债券的计划发行吸引了约150亿美元订单，用以弥补财政赤字并推动“2030愿景”多元化计划。在日本，至少有七家公司启动美元债销售，预计这是全球债务发行最繁忙的一周，日本发行人今年首次有望在美元和欧元债券上的总额突破1000亿美元。
然而，全球债市仍在整体承压。通胀持续、财政纪律存疑，以及各国政府的密集发债，使市场担心供给过剩，从而推高收益率并压低债券价格。
多国长债收益率飙升至高位。日本20年期国债收益率周三升至自1999年以来的最高水平，澳大利亚10年期国债收益率也回到7月以来的高位。周二，英国30年期国债收益率一度攀升至1998年以来的最高水平。
值得关注的是，美国国债收益率同样走高，基准30年期国债收益率逼近备受关注的5％关口。
综合来看，这一轮抛售反映了交易员对政府高支出及其潜在通胀影响的担忧。周二企业债券的大规模发行以及关于美联储独立性的持续疑虑，进一步加大了市场压力。
野村控股悉尼策略师安德鲁·泰斯赫斯特（Andrew Ticehurst）表示：
“赤字和债务问题无法轻易或迅速解决。更陡峭的收益率曲线将成为新常态。”
超长期债券在九月通常表现不佳。彭博全球债券回报指数周二下跌0.4％，为6月6日以来最大单日跌幅。虽然跌幅有限，但仍凸显了市场对持有长期债务的持续谨慎。
长债的抛售还推动了对所谓“陡峭化交易”的需求。这是一种在长短期债券收益率利差扩大时获利的策略。近期已有先例表明该交易可获利。
随着要求美联储降息的压力增加，交易员通常会买入对货币政策变化最为敏感的短期国债。富兰克林邓普顿基金经理安德鲁·卡诺比（Andrew Canobi）等人正布局押注两年期美债表现优于十年期美债。
卡诺比表示：“通胀正在被艰难地拉回目标水平，财政压力依然显著，就业市场整体仍然稳固，而央行在此背景下开始降息。我们倾向于增持而非减持仓位。”