9月5日晚间，美国劳工部公布的数据显示，8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率升至4.3%，创近四年新高。该数据明显强化了市场对美联储降息的预期，目前9月降息概率已接近100%，其中，降息25个基点的概率为90%，甚至降息50个基点的概率也升至10%。

持续升温的降息预期为贵金属价格提供了强劲支撑，推动纽约黄金价格再度刷新历史高点至3655.5美元/盎司，白银也跟随黄金走势同步走强。

然而9月8日亚市开盘后，贵金属呈现高位震荡态势。外盘黄金与白银均出现一定程度回调，内盘则表现分化。截至8日13：30，纽约金主力合约下跌0.79%，报3624.8美元/盎司；纽约银主力合约下跌0.76%，报41.235美元/盎司。内盘方面，沪金表现相对强势，上涨0.69%，报820.10元/克；沪银则小幅下跌0.35%，报9730元/千克。

此类波动属于价格连续快速上涨并创出新高后的正常技术性调整，尤其在缺乏新刺激信息的情况下，市场出现获利了结与多头头寸整理实属正常，目前整体多头格局并未改变。

消息面上，根据9月7日，中国央行公布数据显示，8月末我国黄金储备规模达7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为连续第10个月增持。央行稳步增持黄金的行为，持续释放对黄金资产的长期配置需求，从官方储备层面为金价提供结构性支撑，有助于增强市场对黄金的配置信心，并对黄金中长期价格趋势构成积极影响。

在地缘局势方面，俄乌首脑会晤陷入僵局之际，美国总统特朗普进一步加大对俄罗斯施压，公开表示对持续冲突“不高兴”，并宣称准备启动“第二阶段制裁”。财长贝森特称拟联合欧洲实施“二级制裁”，旨在切断俄罗斯石油贸易以打击其经济，美国已对购买俄石油的印度加征25%关税作为示范。美俄博弈持续升级，可能推高地缘政治溢价，进而强化贵金属的避险属性。

展望后市，贵金属在连续冲高后短期或将转入高位震荡，技术性回调属于良性整固，整体偏多格局未变。操作上需警惕快速上涨后的获利了结压力，建议重点关注黄金3500美元（对应沪金约790元/克）及白银40美元（对应沪银约9400元/千克）附近支撑的有效性，回调企稳后可考虑择机布局，后市黄金仍有望上探3650美元，白银看向43美元附近。

市场核心变量仍集中于美联储政策预期及包括欧洲、中东及东亚的地缘局势变化，波动行情中建议保持耐心、避免追高。

分析师：顾冯达
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