国外
1. 瑞银：将黄金2025年底目标价格上调3800美元/盎司
瑞银：将黄金2025年底目标价格上调3800美元/盎司（此前为3500美元/盎司），并预计到2026年年中将达到3900美元/盎司（此前为3700美元/盎司）。上调对黄金ETF持仓量的预期，预计到2025年底，其持仓量将接近此前略高于3900公吨的纪录高点。
2. 花旗：预计未来6至12个月布油将回落至每桶60美元
花旗指出，油价正处于基本面日益看淡与地缘政治风险加剧的拉锯战之中，因应欧佩克+决定自今年10月起逐步撤回自愿减产行动，假设俄罗斯油供应受军事冲突限制在每日1010万桶，以及预测沙特原油供应于明年维持在每日1030万桶，现时重申布兰特期油价格今年底至明年回落的预期，预料未来三个月将回落至每桶65美元，未来6至12个月降至每桶60美元。
3. 标普：欧洲央行降息已结束，但粘性通胀仍令信心承压
标普全球欧洲，中东及非洲地区首席经济学家Sylvain broyer表示：“欧洲央行已经结束了其降息（周期）。但粘性服务业和食品通胀令消费者信心承压。实际工资增长仍超过生产率，在当前形势下，放松政策利率以削弱欧元将是无用的。”
4. 德银：欧洲央行预测暗示低利率将持续到2027年
德意志银行分析师沃尔在一份报告中说，欧洲央行最新的预测表明，利率可能会在更长时间内保持在较低水平。一方面，工作人员对整体通胀的近期预测被略微上调，这意味着2026年的通胀目标低于预期的程度有所降低。然而，将核心通胀预测下调至2027年的1.8%，表明这种低于预期的情况可能会延长。他表示：“这可能对货币政策产生鸽派影响。”不过他说，欧洲央行并不急于做出判断，利率暂停可能会继续下去。
5. 摩根大通：推迟欧洲央行降息预期时间至12月
摩根大通现预计欧洲央行将在今年12月降息，而非此前预计的10月降息25个基点，此前欧洲央行在最新政策会议上维持利率不变。摩根大通策略师在9月11日的报告中写道：“我们意识到欧洲央行可能已经结束降息，但全球增长风险依然显著，而且通胀预期低于目标的幅度正在扩大。”欧洲央行周四将存款利率维持在2%不变，并继续对增长和通胀前景持乐观态度。
6. 三菱日联：油价趋稳，地缘紧张与供应过剩形成拉锯
在欧洲和中东地缘政治紧张局势推高油价连续三日上涨后，油价周四趋稳。三菱日联金融集团（MUFG）的Soojin Kim表示，交易员正在权衡疲弱需求和供应过剩与日益加剧的地缘政治风险。她指出，市场正消化特朗普最新关于对俄罗斯实施潜在惩罚措施的言论，同时欧盟誓言在俄罗斯无人机进入波兰领空后加大制裁力度。她补充称，尽管供应中断的威胁存在，但市场基本面偏空，美国原油库存上周增加390万桶，使得涨势受限。
7. 德商银行：欧洲央行会议不太可能成为欧/美理想的催化剂
德国商业银行外汇分析师Michael Pfister指出，任何寄希望于欧洲央行会议将推动欧元/美元进一步波动的人都可能要失望了。Pfister表示：“尽管此次会议将发布新的预测，但会议本身不太可能提供太多新信息。目前所有迹象都表明，利率将保持不变，这种情况已经被市场消化了。”如果有什么不同的话，希望可能落在欧洲央行行长拉加德身上。毕竟，在前两次新闻发布会上，她的语气出人意料地强硬。不过，这里也不太可能出现意外：最近几周市场已经朝着我们的方向发展，预计最早要到明年才会再次降息。拉加德不太可能提前透露她的立场。因此，今天的美国通胀数据可能对外汇市场更为重要。
8. 凯投宏观：欧洲央行今年料将按兵不动，降息风险看向明年
凯投宏观欧元区副首席经济学家Jack Allen-Reynolds表示：“欧洲央行今天决定将其存款利率维持在2.0%不变，并没有就未来的利率决定提供任何指引，这符合预期。央行今年不太可能再次调整利率，但我们认为，风险倾向于2026年再次降息。”
9. 荷兰国际：英镑仍有在预算出台前下跌的风险
荷兰国际集团分析师佩索莱说，在11月26日的秋季预算公布之前，由于对英国财政可持续性的担忧，英镑仍有下跌的风险。他说，随着英国长期政府债券从上周的抛售中反弹，英镑兑欧元最近走强。与欧元和美元相比，英镑对长期国债的抛售更加敏感，这意味着预算公布前风险依然存在。然而，在英国国债稳定时期，由于英国央行在降息问题上的谨慎立场，短期利率走高，使抛售英镑变得“昂贵”。
10. 荷兰合作银行：俄罗斯无人机进入波兰事件或提振美元
荷兰合作银行分析师Jane Foley说，俄罗斯无人机进入波兰领空一事可能会给美元提供一些支撑，因为美元的避险地位仍未改变。应波兰的要求，联合国安理会星期四召开紧急会议。Foley表示：“这重新开启了围绕美元避险地位的辩论。”她说，鉴于美国信用违约息差相对较大，对这种状况感到担忧是有必要的。然而，Foley说，美国资产市场的深度和流动性以及美元作为交易货币的影响力意味着，即使美元或美国国债的地位略有下降，也很难取代它们作为避险货币的地位。
国内
1. 中金：美国通胀未退，经济“类滞胀”风险仍值得关注
中金公司研报称，美国8月CPI季调环比上涨0.4%，同比升至2.9%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，符合市场预期。分项来看，受汽车带动，核心商品价格同比上涨1.5%，涨幅为2023年5月以来最高，表明核心商品部门已由2023-2024年的通缩转向通胀。关税对汽车以外价格的影响并不明显，表明企业转嫁关税成本也面临阻力。服务通胀的放缓也已基本停滞，上半年疲软的机票与酒店价格显著反弹尤其值得关注。总体来看，这份通胀数据并不温和，但由于就业数据持续走弱，美联储将不得不先降息应对。然而，在供给收缩背景下，降息的刺激效果往往更多表现为物价上涨而非产出扩张，这意味着降息空间可能受限，经济“类滞胀”风险仍值得关注。
2. 中信证券：维持美联储年内将连续降息三次各25bps的预测
中信证券研报称，美国8月CPI大致符合预期，通胀形势未恶化，进口敏感型商品价格和核心服务通胀都比较平稳。白宫关税措施合法性的争议悬而未决，这可能是企业暂缓涨价的原因之一。未来数月美国总体CPI同比增速可能将在3%附近徘徊，维持美联储年内将连续降息三次各25bps的预测，降息交易应该是近期比较明朗的主线。
3. 中信建投：AI驱动增长，电子行业周期有望持续向上
中信建投研报表示，上半年消费电子和半导体持续复苏，在AI算力的进一步催化下，进入新一轮的双旺共振期，相应带动业绩持续向上。2025年上半年电子板块467家公司营业收入合计18578亿元，同比增长19.2%；归母净利润合计859亿元，同比增长29.0%。展望下半年及明年，消费电子旺季叠加端侧AI新品密集发布，国内外大厂AI相关资本开支指引积极，驱动电子行业基本面向好，加之创新升级等各项利好催化，行业周期有望持续向上，整体配置价值凸显。
4. 中信建投：优质房企业绩率先企稳，房企拿地信心明显提升
中信建投研报称，2025年上半年房地产开发行业整体业绩仍然承压，合计收入下降15%，房企对存货计提减值增加和费用率上升导致上半年亏损扩大270亿元，但毛利率下降对业绩拖累明显改善，部分优质房企毛利率与利润企稳回升。房企偿债能力分化，因业务规模收缩延续降杠杆趋势，但由于亏损较多行业，整体偿债能力减弱；头部房企仍保持盈利状态，偿债能力稳定。百强房企前8个月销售同比下降14%，降幅较去年全年收窄16个百分点；但土地市场率先回暖，前8个月百强房企合计拿地金额达7235亿元，同比增长31%，房企积极补仓核心城市，销售规模渐近见底。
5. 银河证券：下半年继续看好算力相关的PCB、国产算力、IP授权等
梳理电子行业半年报，银河证券认为算力板块依然处于业绩兑现阶段，以及相对较为适中的估值水平，下半年依然继续看好算力相关的PCB、国产算力、IP授权、芯片电感等。2026年或成为折叠屏市场复苏的关键年，苹果传闻中的折叠产品将有望带动整体品类的讨论度，并可能在软件交互与硬件设计层面带来新的思考，进一步活化市场需求。同时今年推出的新型可穿戴设备也有望推动市场复苏。通过技术突破+生态整合+市场下沉，AR眼镜厂商正在推动AR眼镜从“小众极客玩具”迈向“大众智能终端”，随着AI+AR技术的成熟，智能眼镜有望成为继智能手机后的下一代主流计算终端。
6. 国泰海通：供应商陆续推出AI高端芯片，内存升级助力DRAM量价齐升
国泰海通发布研报称，英伟达下一代Rubin CPX在硬件层面上分拆了AI推理的计算负载，内存升级提供更高速传输。随着运算速度的提升，DRAM及NAND Flash在各类AI延伸应用，如智能手机、服务器、笔电的单机平均搭载容量均有成长，又以服务器领域成长幅度最高，2024年Server DRAM单机平均容量年增17.3%。伴随AI服务器需求持续增加，AI高端芯片如英伟达下一代Rubin及云端服务业者(CSP)自研ASIC陆续推出或开始量产，有助于高速运算的DRAM产品量价齐升。建议关注存储模组。